过去一个星期，创业板指数的波动性明显加大。若把时间拉长审视，今年以来，该指数整体表现相当抢眼，早在6月下旬便攀升至4300点以上，并且不断刷新历史记录。到6月30日那一刻，创业板指的年度涨幅累计达到35.58%，而近一年的总涨幅更是高达104.43%。
随着创业板指数在冲高之后出现较大的波动，市场和投资者开始重新思考指数的上行逻辑以及此时的配置价值。根据多方市场分析，广发基金深入剖析了此前推动指数上涨的原因，同时针对当前指数高位震荡的背景，为投资者提供了可以参考的配置策略。
推动创业板指数本轮上涨的核心要素，可以从指数构成成分、产业演变趋势、政策支持力度三个方面来解读。
一、指数构成：与当前市场热点紧密相连
从指数的行业分布结构来看，过去一年里，创业板指权重排名前三的行业依次是通信（涵盖光模块、AI算力相关产品）、电力设备（与新能源密切关联）以及电子（涉及半导体芯片）。截至2026年6月30日，这三个行业的总权重达到了76%。这一比例与当前市场资金重点关注的AI算力和新能源赛道高度一致，为指数构建了直接的基本面支撑。
图1：创业板指数的行业分布结构
数据来源：iFinD，以2026-06-30为时间节点，依据申万一级行业分类标准
不仅如此，从长远视角出发，指数成分股的更新机制具备“新陈代谢”的功能，使创业板指能够比较迅速地反映新兴产业的发展变化。以最近一次指数调整为例，6月15日创业板指实施的半年度调样，移除了部分生物医药、传统消费等板块的企业股票，而引入了众多算力、光器件等硬科技领域的公司。经过本轮调整，战略性新兴产业在指数中的占比提升至92%，信息技术产业的比例则突破50%，指数的科技内涵更加突出。
此外，从权重股的分布情况来看，目前创业板指的前十大权重股合计占比超过60%，而通信、电子、电力设备等方向的股票占据了大部分位置。在这些股票中，不乏年内涨幅达到翻倍的成分股，它们对指数也产生了比较明显的推动作用。
二、产业动态：AI技术与新能源形成协同效应
在AI领域，全球范围内的算力基础设施建设已进入扩张阶段，算力需求持续保持旺盛态势，推动了光模块、半导体等硬件产品的需求增长。叠加上游核心原材料供应紧张、MLCC等被动元件进入价格上涨周期，再加上存储芯片量价齐升的景气预期，整个算力产业链具备了比较坚实的业绩基础和基本面支撑。
在新能源领域，储能、动力电池、光伏等行业在全球范围内展现出技术与成本上的优势。同时，AI算力领域的扩张显著提升了电力需求，为储能、绿色电力、电网配套设施等领域的投资打开了更广阔的空间。
在算力与电力协同的背景下，AI技术与新能源的产业动态，为创业板指提供了产业层面的根基支撑。
三、政策扶持：制度改革增强投资者信心
今年4月，证监会发布了《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，从发行制度、交易规则、监管措施等多个维度对创业板制度进行了优化，比如增设了第四套上市标准，为那些虽未盈利但具备高成长性、高研发投入的创新企业提供差异化的上市渠道。在6月的陆家嘴论坛上，监管机构进一步明确了“有序推进深化创业板改革”的方针，旨在更好地支持成长型创新创业企业的发展。系列政策的落实释放了明确的利好信息，有效稳定了市场的长期投资信心。
理性看待指数触及历史高点
创业板指在6月下旬创下历史新高的同时，市场对其估值水平出现了不同看法。不少投资者担忧指数短期涨幅过大，可能存在估值偏高的风险。那么，当前创业板的估值究竟处于何种水平呢？
截至6月30日，创业板指的市盈率（PE-TTM）为54.65，在历史上处于67.64%的分位。作为对比参考，2015年6月时，创业板指的市盈率曾超过130倍。从当前估值水平与历史极端值相比较，可以看到两者之间仍存在一定距离。
这说明，创业板指的估值并未像预期中那样处于明显过高的区间。究其原因，创业板一季度实现了大约23%的同比盈利增长，部分权重股的盈利增速还要更高。有市场分析指出，持续的业绩增长正推动创业板指进入“依靠利润增长来消化估值”的积极状态，这不同于单纯依靠资金推动的估值膨胀。
