界面新闻记者 | 陈靖
华润新能源（001248.SZ）近期成功发行了深交所史上规模最大的IPO项目，募资总额超过240亿元，刷新了深圳市场的纪录。同时，这次发行也带来了今年以来网上弃购规模的最大值。
作为近期最受关注的新股，华润新能源的发行价定为10.11元/股。如果超额配售选择权全额行使，预计总募资规模能达到245亿元，这将超越金龙鱼139亿元的纪录，成为深交所成立以来最大的IPO项目。这个项目由中信证券（600030.SH）和中金公司（601995.SH）两家头部券商共同担任保荐机构及联席主承销商。
7月2日，华润新能源正式在深圳证券交易所主板挂牌。该股开盘后最高价达到30.16元，涨幅为198.32%，盘中临时停牌。当日收盘价为23.95元，涨幅136.89%，总市值达到3115亿元。
根据公司公布的发行结果公告，本次网上投资者弃购金额高达3363.35万元，对应弃购股份332.7万股，创下2026年以来沪深新股网上弃购金额的最高纪录。依据A股发行规则，网上、网下投资者放弃认购的股份将由联席主承销商负责包销，这意味着两家券商将按发行价全额承接这些股份。
从项目收益角度分析，两家券商可获得的承销保荐费用基础规模为1.37亿元，若超额配售权全额行使，总承销费将进一步提升至1.58亿元。本次发行没有设置保荐机构强制跟投的安排，但两家券商均通过持有发行人控股股东华润电力（00836.HK）的股份实现间接持股，其中中金公司间接持股比例为0.08%，中信证券间接持股比例为0.23%，与项目形成了深度利益关联。
券商包销弃购股份的角色，正随着新股市场行情发生重大变化。两三年前，大额弃购包销普遍被视为风险信号。一旦新股上市首日破发，保荐机构将直接承担浮亏责任。
回顾A股注册制推行后的多轮新股周期，券商弃购包销并非稳赚不赔的业务。在2021年至2023年新股破发潮集中的阶段，多只高定价、高弃购的标的曾使承销券商承受较大浮亏。
2022年上市的高价新股万润新能（688275.SH）让保荐方东海证券合计投入近5.87亿元承接股份，上市后短时间内持仓浮亏接近2亿元，亏损额超过其当年上半年净利润总和，成为注册制下券商包销亏损的典型案例。
百济神州（688235.SH）、智翔金泰（688443.SH）、近岸蛋白（688137.SH）、嘉曼服饰（301276.SZ）等项目也相继出现了不同程度的包销浮亏。其中智翔金泰因19%的高弃购率，导致包销机构单日合计浮亏约3600万元，百济神州头部承销团的包销部分单日浮亏超过2500万元，包销一度被视作IPO业务中的“不定时炸弹”。
然而，进入2026年，新股市场环境发生彻底转变。截至今年上半年，年内上市新股首日平均涨幅达281.2%，且全程未出现破发案例；进入5月后行情进一步升温，单月新股上市首日平均涨幅超过500%。在普涨行情下，券商包销的弃购股份不仅不再是风险，反而变成了额外的收益增长点。
按照规则，券商包销的新股没有限售期限制，上市首日即可自由交易。行业惯例中，保荐机构普遍会在新股上市初期集中抛售包销股份，锁定收益。随着新股赚钱效应持续，包销收益已逐步成为券商IPO业务的稳定补充。
Wind数据显示，按照上市首日收盘价测算账面收益，2026年以来已有8只沪深新股为对应的保荐机构贡献了超千万元的包销投资收益，数量与2024年全年持平，较2025年全年的6只有所增加。
其中，惠科股份（001399.SZ）、臻宝科技（688797.SH）、长进光子（688635.SH）等新股均为保荐机构带来了可观的包销收益，涉及中金公司、中信证券、国泰海通等券商。