数月之内，「百模大战」宣告结束。技术较量、免费额度、上线速率的比拼彻底退出历史舞台。资本不再唯技术概念买单，用户对免费AI也多了审视。行业达成新共识：中国大模型进入转变期，告别不计成本的扩张，迎来商业化探索阶段。
一边是融资支撑算力持续，一边需付费验证商业模式。整体「向钱看」的转变，既为行业生存所迫，也带来转型挑战。
DeepSeek500亿元融资：资本狂欢中的控制权较量
DeepSeek最新一轮融资备受瞩目。高达500亿元，折合74亿美元，刷新中国大模型领域单笔融资额纪录。投资方阵容相当亮眼：创始人梁文锋以200亿元个人出资领跑；腾讯注资100亿元；宁德时代集团投入约50亿元；网易、京东、Monolith砺思资本、IDG资本各出约30亿元；国家人工智能产业投资基金出资约9.8亿元。但有说法称，腾讯、宁德时代等企业以约14亿美元参与投资。
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除国家AI基金外，其他外部投资均通过梁文锋设立的有限合伙企业完成。外部投资者获得经济权益及未来优先参资权，但不享有投票权。外部投资均设五年锁定期，禁转让。
2026年4月27日，DeepSeek完成工商变更，注册资本从1000万元增至1500万元。新增资本全由梁文锋个人认缴，直接持股比例提升至34%，合计控制权达约84%。回想DeepSeek初创期，曾有投资人支付500万元见面费，三赴杭州，在楼下等待也未能见到梁文锋。国资基金投资人也遇到多名自称有份额的FA，结果有限。
一位「不差钱」创始人，为何选择开放融资？
答案在激烈的市场竞争中体现。2026年，大模型赛道转为资本消耗战。清科研究数据显示，2026年第一季度中国AI领域投资超1100亿元，同比增185.4%。智谱、MiniMax相继上市，月之暗面C轮融资近60亿美元。对手资金体量持续扩大，DeepSeek仅靠自己难以支撑竞争。央视财经统计，2026年一季度国内AI融资事件近600起，但资金正加速向头部大模型集中，中小模型融资难度加大，行业马太效应加剧。
月之暗面Kimi的融资步伐，更能显现资本狂热。2025年12月C轮融资5亿美元，阿里、腾讯跟投，投后估值43亿美元；2026年2月、5月连续两轮融资，估值飙升至200亿美元；近日彭博社消息称Kimi已启动新一轮融资。
市场普遍认为，DeepSeek此举并非资金短缺，而是借助产业资本补齐商业化短板，借助资金优势强化技术壁垒，拓展企业API、定制化解决方案营收路径。
DeepSeek与Kimi投资方结构变化，也透露出投资逻辑转变：早期以美元VC、互联网大厂为主，如今电信央企、国家级产业基金、制造业资本加入，投资思路从「技术突破」转向「产业协同落地」。
游戏规则正在重构。
AI收费试验需精打细算
虎嗅网分析文章指出，2026年一级市场大模型估值逻辑彻底改变。两年前主要依据参数规模、榜单排名、用户增长；现在尽调重点核查三块：月度经营性收入、算力成本摊销、付费用。