美国股票基金正经历今年以来资金撤离步伐最快的一段时期。根据美国银行最新一周的报告，截至7月1日，美国股票基金一周内遭遇172亿美元的资金流出，这一规模创下自2026年3月以来的最大单周净赎回纪录。美股基金已是连续第二周出现资金净流出，年初以来那种强劲的资金流入态势，由此可见出现了明显的转变。
于此同时，美银证券的主打情绪指标牛熊指标（Bull & Bear Indicator）从9.1攀升至9.5，继续处于“极度看多”区域内。该指标在5月20日启动“卖出信号”，至今已经过去了六周时间，仍未解除。美银的首席投资策略师Michael Hartnett在其报告里谈到，自2002年以来，该指标共启动了17次“卖出信号”，全球股市在信号出现后的2至3个月内，平均会出现2%到3%的跌幅，信号触发的准确率大约是60%。Hartnett进一步提醒，在7月FOMC会议召开之前，投资者应该继续采取保守的投资策略，尽可能将投资组合中的筹码保留在手中。
图：东方IC
大量资金流向债券及海外市场
美股资金大幅流出的背景下，投资者的注意力转移至固定收益类资产。投资级债券在一周内吸引了172亿美元的流入，已经连续13周保持净流入状态；高收益债券则吸引了34亿美元，创下自2025年5月以来的单周最大流入纪录。债券市场整体在一周内吸纳了291亿美元的资金，资金净流入已经连续62周保持。货币市场基金在一周内则吸引了550亿美元的资金。
在全球范围内，部分资金流向了海外市场。日本股票基金在一周内吸引了19亿美元，创下了近七周来的单周最大流入记录。一周时间里，全球股票整体呈现净流出139亿美元的状况，其中共同基金净赎回达到了188亿美元，而ETF则实现了52亿美元的净流入。
在股票市场内部，资金依然在向科技板块集中。在一周内，科技基金吸纳了143亿美元的流入，若是以2026年年初至今的累计流入规模计算，有可能创下1520亿美元的历史最高纪录。
半导体板块遭遇重挫，“AI交易”估值争议日渐升温
近两个交易日之内，美股半导体板块出现显著下挫，费城半导体指数累计跌幅超过11%。VanEck半导体ETF下跌了4.54%，费城半导体指数单日跌幅为5.44%，其30只成分股全线下跌。美股市场中对于“AI交易”估值过高的质疑声浪持续高涨。
摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou所带领的团队在其报告中分析，美国半导体股票相对于AI超大规模云计算企业的表现异常突出，已经形成了难以继续维持的估值差距，预计这一差距最终会缩小。摩根大通进一步设定了两种可能的情况：在乐观情况中，AI超大规模云服务提供商和模型提供商会通过部署相关技术获取更多利润；在悲观情况中，芯片制造商牺牲客户利益来实现良好表现，这将伤害超大规模云服务提供商的支出计划，最终限制对芯片的需求。摩根大通同时发出警告，当前的AI热潮正在复制1999年互联网泡沫的剧情，AI硬件股不断上涨，而大量投资于AI资本开支的科技巨头却显得落后，这种分化情况与泡沫破裂之前的情况极为相似。
知名“大空头”、电影《大空头》主角原型Michael Burry再次进行操作。在当地时间7月2日，他以1051.87美元的价格做空了美光科技的股票，警示美股半导体板块有可能会经历约30%的回调。Burry指出，美光科技的股价涨幅已经达到了历史性的极端水平，其估值、技术形态以及长期的周期性走势都预示着股价存在着大幅下行的可能。美光科技股价随后连续两日出现大幅下跌，周四收盘报975.56美元。