近期市场经历震荡调整，资金却借道ETF逆势寻找机会。这一周，股票型ETF获得超过110亿元的资金净流入。从资金动向分析，大量资金加仓了半导体等硬科技板块，相对的，消费电子等相关领域则遭遇部分资金减持。有业内人士指出，科技板块的成交活跃度持续提高，交易拥挤感增强，资金正从“泛科技”概念逐步向“AI业绩兑现”的领域汇集。
半导体板块持续吸引资金关注
根据Wind资讯提供的数据，本周（6月29日至7月3日）股票型ETF的资金净流入量达到了110.33亿元，而上一周（6月22日至6月26日）则是高达673.17亿元的资金净流出。本周资金净流入居前的板块包括半导体芯片、通信以及证券。
具体细分来看，半导体材料设备ETF国泰的净流入金额达到71.24亿元，半导体材料设备ETF易方达净流入49.38亿元，半导体材料设备主题ETF广发净流入36.20亿元。通信设备ETF国泰也有34.44亿元的净流入。另外，证券公司ETF中的国泰、半导体芯片ETF华夏、证券公司ETF华宝的净流入额均超过了15亿元。
在资金净流出方面，电网设备主题ETF华夏净流出6.96亿元，消费电子主题ETF华夏净流出5.06亿元，稀有金属主题ETF嘉实、医疗ETF华宝以及半导体ETF国联安的净流出数额也比较显著。
科技板块内部出现分化，高交易拥挤度引发关注
本周，科技类板块呈现出波动和分化的行态。有分析人士表示，虽然这些板块的产业景气度并未减弱，算力长期需求也在持续获得产业端的支持，但科技板块的交易拥挤度已经高到历史罕见的程度。加上海外宏观经济的不确定性增加，市场风险偏好也随之降低，导致板块的走势波动更加明显。
新华基金指数与量化投资部总监邓岳在接受上证报记者采访时提到，从行业发展逻辑角度分析，人工智能产业全链路的扩张，高度依赖底层算力的支持。预计整个行业的发展将推动算力需求呈现指数级增长的态势。
从中长期产业周期考量，邓岳认为，算力市场的阶段供不应求状况将逐步得到缓解。当算力硬件的供给与市场需求达到某种动态平衡时，行业原本拥有的超额利润可能会逐渐减少。云服务厂商因为大规模硬件采购所经历的支出高峰已经过去，未来支出减少，成本随之降低，利润率有望大幅提升。
就短期而言，科技板块中部分个股的交易拥挤度之高，已经开始引起一些机构的担忧。有观点指出，资金高度集中在一部分头部个股上，使得市场微观结构显得较为脆弱，科技板块的快速上涨对红利等稳定型资产形成了明显的“抽水”效果。另外，海外宏观环境的不确定性依然存在，全球资金的避险情绪正在升温，市场对高波动度资产的接受程度在降低，整体的风险偏好受到明显压制。
金鹰基金首席经济学家杨刚同样指出，科技板块内部可能会从主题的广泛扩散转向业绩的精选筛选，那些具有真实订单、收入确认以及利润兑现能力的高景气方向或许仍将保持相对强势的态势。不过，杠杆活跃以及交易拥挤的局面可能会放大市场微观结构的脆弱性，指数快速上行的斜率可能受到压制。但人工智能产业的趋势尚未被完全否定，科技主线仍有订单线索和景气预期作为支撑。因此，当前的市场调整更多是源自交易拥挤、估值提升和产业链利润分配方面的争议，而非需求逻辑出现了系统性的崩溃，所以市场很大可能将维持在高位震荡的状态。