智通财经得到消息，人工智能(AI)给全球内存供应带来了持续压力。三星电子(SSNLF.US)预计将在7日周二公布今年第二季度的初步业绩，报告显示营业利润同比增幅可能达到18倍，创下新高。不过，全球芯片股股市大幅波动，大客户成本增加，市场对需求持续性的担忧加深，使得本周三星的业绩表现以及SK海力士即将在纳斯达克开始交易，成为存储股市场走向的关键转折点。
业绩大幅提升：AI推理需求带动内存价格快速上涨
分析人士普遍预测，三星电子第二季度的营业利润将达到86万亿韩元（约合563.5亿美元），比去年同期的4.7万亿韩元增加约18倍，并且可能实现连续第三个季度创纪录的盈利；营收预期也将同比增加127%至169万亿韩元，创下历史新高。有些韩国投资银行对此更为乐观，KB证券预计该季度营业利润能达到90万亿韩元，营业利润率高达51%。
这一惊人的增长主要是由AI对高性能内存的强烈需求驱动的。不仅用于AI训练的高带宽内存(HBM)持续短缺，而且随着像Anthropic的Claude、OpenAI的ChatGPT等“代理型AI”(Agentic AI)向更复杂的多步骤任务拓展，传统DRAM和NAND产品的需求也大幅提高——这些系统在推理过程中需要更多的服务器内存和更大的存储容量来保存和检索数据。
目前供需失衡已经体现在价格上。花旗研究指出，第二季度DRAM和NAND的平均售价环比分别提高了44%和53%；汇丰的估计显示涨幅超过40%和50%；KB证券的数据更为激进，认为两者环比涨幅都高达约60%，并且6月份内存客户的需求满足率大约只有50%。分析师普遍认为，内存市场的供需不平衡至少会持续到2027年。
值得关注的还有，三星电子第二季度的盈利中包含了一项较大的一次性支出。公司在5月底与工会达成了一致，决定将半导体部门营业利润的10.5%作为芯片员工的特别奖金。据部分分析师估算，累计奖金拨备可能超过40万亿韩元，第二季度确认的金额就超过10万亿韩元。如果除去这一项目，当季营业利润原本有可能首次超过100万亿韩元大关。因此，奖金费用的会计处理方法，成为决定本季度业绩能否达到或超过市场普遍预期的重要变量。
“冷与热”并存：客户竞争与需求持久性的疑问
尽管业绩基础相当强劲，但这种盈利能力是否直接会导致股价的进一步提升，市场的看法变得更加复杂。
近期全球芯片股行情波动剧烈：在经历了历史上表现最好的季度之一后，6月份因为担心竞争加剧、可能的生产过剩以及AI投资回报的不确定性而出现迅猛回调。一个半导体指数20种成分股在30天内的波动率已经上升到2020年以来的最高水平。尽管三星电子股价今年累计增长超过155%，但在上周五个交易日一度下跌近9%，创下了3月底以来的最大单周跌幅。
需求方面也开始出现细微的裂痕。一方面，随着内存价格急剧上涨，大客户的成本压力迅速加大。苹果(AAPL.US)在上月底全面提高了Mac和iPad等产品的售价，同时有消息称其首席执行官库克正在亲自向美国政府游说，希望能够批准向长鑫存储采购更便宜的内存。然而，这一行动遭到了美国半导体工业协会(SEMI)的明确反对，该协会警告说，如果政府试图通过干预价格或产能的方式来解决当前的芯片短缺问题，那么由AI热潮带来的供应压力只会更加恶化。另一方面，Meta(META.US)最近提出的云计算扩展计划，也让一些投资者质疑AI领域在算力支出上是否已经出现了过度建设。
摩根大通在一份近期的报告指出了关键所在：虽然内存供需基础依然紧张，但投资者担心的关键问题是，AI内存占云服务提供商资本支出的比例正快速上升——预计今年为52%，明年将超过70%——这种趋势是否能够持续。
任何对AI投资的减少，都可能对三星及SK海力士产生影响。三星已经宣布计划在2026年至2040年间投资3200万亿韩元（