6月29日，雅居乐集团控股有限公司发布了一则清盘呈请聆讯延期公告。公告显示，香港高等法院当日颁令，将聆讯时间推至2026年10月12日。这是雅居乐遭遇的第三次延期，也是否预示着更严峻的挑战值得深思。
回望地产界曾经的“华南五虎”——恒大、碧桂园、雅居乐、富力、合生创展，如今在行业的寒冬中相继倒下。2025年12月9日，新濠国际旗下子公司以中山合作项目纠纷为由向雅居乐提交了清盘呈请，将这一局面推向高潮。
这段合作关系始于2021年，双方曾以40亿元的价格竞得中山市一宗综合用地，计划共同开发一个总投资数十亿元的住宅、娱乐及酒店综合体。然而，根据雅居乐2023年中期报告，该项目已经终止推进，原因是雅居乐未能履行合营协议条款。此次清盘呈请，正是源于这一合作纠纷。香港法院计划于2026年2月25日就此案进行聆讯。
对于这家曾经千亿规模的民营房企巨头来说，股价暴跌已是重创，而清盘呈请更是为其艰难的债务重组之路增添了变数。截至2024年末，雅居乐的总借款高达489.16亿元，其中银行借款290.63亿元，优先票据125.44亿元，境内债券等73.09亿元；净负债率更是高达103.6%。更为紧迫的是，一年内需偿还的债务达到383.26亿元，占总债务的78.35%。2025年无疑是雅居乐的偿债大年，也是生死存亡的关键一年。
去年8月，雅居乐披露已启动境外债务重组进程，计划在第三季度提交方案，并努力在年底前与多数主要债权人达成一致。然而，随着年底时限的逼近，重组前景并不明朗，可能触发交叉违约条款。
在推进债务重组的同时，让销售回归正轨也是当务之急，但这其中的现实挑战不容忽视。2025年1-7月，雅居乐的销售额仅为47.66亿元，同比锐减42%，行业排名也从第42位下滑至第53位。
尽管雅居乐在78个城市仍有3122万平方米的土地储备，但其布局存在结构性难题：核心土储集中于海南、云南等地的文旅大盘，以及中山、惠州等去化压力较大的非主流城市项目。
“华南五虎”曾是中国民营地产商的标杆，它们从广州起家，在高速发展期横扫全国，一度有“中国楼市看广东，广东楼市看华南”的说法。如今，五虎格局已然瓦解：恒大退市，清盘方仍在全球追索资产；剩余四家则深陷收缩阵痛，不仅营收大幅萎缩，归母净利润均告亏损。值得注意的是，合生创展是近三四年来的首次亏损。
作为规模最大的一家，碧桂园总资产约9093亿元，净资产约239亿元。2025年上半年实现营收约725.7亿元，权益合同销售金额约167.5亿元。自爆发流动性危机以来，碧桂园为证明偿债决心，几乎变卖家底。从归母净资产占比的变化来看，股东已做出巨大牺牲。
近期传来好消息，碧桂园所有境外债务重组计划获得批准。在境内外重组的共同作用下，整体降债规模预计将超900亿元，未来5年兑付压力将极大缓解。与此同时，碧桂园进行了高层调整：总裁莫斌调任联席主席，常务副总裁程光煜接任总裁，全面统筹集团各业务板块工作。
雅居乐是典型的家族企业，由陈氏五兄弟创办。他们最早在中山经营家私工厂，1992年住房制度改革启动时敏锐转向房地产。2005年雅居乐在港交所上市，随后将总部迁至广州，展开全国化布局，跻身“华南五虎”行列。
2016年，雅居乐启动多元化战略，布局物业、环保、建设、教育等板块。创始人陈卓林曾坚信“多元是稳健的基石”，然而行业寒冬来临，多元业务却陷入“输血不足，吸血有余”的窘境。
战略失误同样明显：2021年行业转向时，雅居乐既未聚焦核心城市，也未严控负债，反而继续加码三四线城市文旅项目。2024年危机爆发后，其以三四线为主的土储结构成为优化难题。今年上半年，雅居乐巨亏80亿元。
富力