智通财经得到消息，人工智能(AI)领域对存储芯片的惊人需求，让三星电子交出了一份极其亮眼的业绩。7月7日(周二)，该公司公布的初步业绩记录，今年第二季度(4月至6月)营业利润同比暴涨19倍，高达创纪录的89.4万亿韩元(约合580亿美元)，不仅大幅跑赢了市场预期，更是一个季度利润就超过了2023年至2025年三年利润的总和。
但资本市场却给了三星电子一个冷 reception。该公司的股价在周二开盘后大跌，盘中跌幅一度接近6%，让整个半导体板块都进入了调整状态。
业绩创下历史新高，市场反应却偏冷
三星电子的监管申报文件显示，第二季度营业利润初步统计为89.4万亿韩元，这一数字明显超过了分析师平均预期的84.2万亿韩元。对比去年同期，三星的营业利润仅有4.7万亿韩元，显示其在短短一年间，季度盈利能力实现了近乎19倍的爆炸式增长。营收表现同样出色，同比增长129%至171万亿韩元(约合1110亿美元)。
尽管如此，这份刷新纪录的财报却被证券界普遍认为“盈利不及预期”，核心在于市场预期早已超越了实际业绩。
考虑到5月劳资协议中与营业利润挂钩的巨额绩效奖金，部分分析师此前已将营业利润预期上调至90万亿至100万亿韩元。BNK投资证券的分析师Lee Min-hee指出，扣除这类奖金后，三星实际经营利润本可以轻易突破100万亿韩元。此外，奖金支出分配到整个半导体部门，预计还将导致其晶圆代工和逻辑芯片业务在当季的亏损进一步扩大。
此类“利好消息发布后股价下跌”的情况对三星来说并不新鲜。统计表明，过去八次初步业绩发布中，三星股价有四次在发布当天或次日收跌，包括之前营业利润首次突破20万亿韩元的季度。只有在2026年第一季度，当57.2万亿韩元的营业利润大幅超出市场预期时，股价在发布当天及次日才录得上涨。
AI“芯”荒助推价格上扬，定价权与监管阴影并存
利润的飞涨，根本原因在于全球AI基础设施建设的狂热浪潮已从高端高带宽内存(HBM)全面扩展到传统的DRAM与NAND闪存领域。英伟达(NVDA.US)CEO黄仁勋等科技巨头高管反复警告，存储芯片短缺是当前AI发展的重要瓶颈。由于制造商优先将产能分配给利润更高的服务器产品，用于智能手机和PC的常规存储芯片正经历历史性的供应紧张。
花旗研究的数据表明，第二季度DRAM平均售价环比上涨44%，NAND闪存均价涨幅更是高达53%。汇丰的测算也印证了这一趋势，分别记录了超过40%和超过50%的价格跳跃。CLSA证券韩国研究主管Sanjeev Rana指出，需求的强劲程度已赋予三星等厂商显著定价权，允许它们向包括英伟达在内的大客户提出大幅涨价要求。
而且，供应紧张的状况短期内难以改善。分析师普遍预计，存储芯片的供不应求将持续至2027年，这将让三星、SK海力士和美光科技(MU.US)继续享有巨大的议价空间。为锁定产能，下游客户正越来越多地寻求签订长期供应协议，这进一步巩固了价格维持高位的预期。
市场研究机构Counterpoint预估，当季三大存储巨头的平均营业利润率将高达75%至80%。不过，该机构同时提醒，如此惊人的利润率可能构成“过度获利”，若这种状况持续，行业可能面临监管压力。
涨势进入调整期，潜在风险与雄心并存
三星业绩公布后引发的获利回吐，让半导体股普遍表现疲软。SK海力士股价同日一度下跌近4%，美国存储厂商美光及闪迪(SNDK.US)在盘后交易时段也跟随下挫。摩根士丹利在评论中称：“半导体板块的涨势已经进入了调整阶段。”
从长远来看，行业面临的最大风险是AI基础设施投资可能放缓。美国数据中心建设因劳动力短缺、电力成本上升等因素，可能影响未来的利润预期。