在财政收支压力持续加大的情形下，为了稳固增长并防范风险，2026年上半年地方政府债券（简称“地方债”）的发行量创下历史新高。
根据财政部等官方发布的发债数据，2026年上半年全国地方债发行总额达到了5.87万亿元，比去年同期增长了约7%。
中诚信国际研究院院长袁海霞向第一财经表示，今年上半年地方债的发行量达到了历史最高的同期水平，这主要是因为地方债到了集中到期期，因此用于偿还到期债务的再融资债券的发行数量较多。
与此同时，上半年地方债的高发行量积极支持了投资稳定、民生改善和风险防范。袁海霞建议，在下半年要加快地方债的发行和使用进度，不断优化资金投向，健全完善债务管理机制。
上半年地方债发行回顾
为了支持经济稳定，今年中国实施了更为积极的财政政策，其中的一个显著特点是适度增加债务规模以保持财政支出水平，而地方政府债券是其中的重点。
根据公开发债数据，今年上半年发行了5.87万亿元的地方政府债券，其中再融资债券的发行量约为3.42万亿元，增长了约19%；新增债券发行量约为2.45万亿元，下降了约6%。
袁海霞分析，今年上半年发债的一个显著特征是新发行债券的规模有所减少，尤其是新增专项债券的发行进度整体较慢。而再融资债券的发行量保持较快增长，这与地方债到期需偿还的大规模有关，需要“借新还旧”，这不会增加实际债务余额或减少财政可用资金。因此上半年地方债净融资为3.95万亿元，同比减少了10.6%。
据中诚信国际的数据，今年上半年新发行的地方政府新增债券总额为2.45万亿元，其中新增专项债券发行量约为2.07万亿元，同比下降了约4%。3月和4月的发债进度较慢，而6月的发债进度明显加快。上半年新增专项债的发行量占全年限额（4.4万亿元）的约47%，这一进度比去年同期慢了2.1个百分点。
东方金诚研究发展部执行总监冯琳对第一财经指出，今年上半年新增专项债发行进度放缓的原因可能是由于今年一季度我国经济运行态势较为强劲，而二季度稳增长的需求下降，导致地方债的发行节奏相应地有所调整。另外，这也可能和地方合意项目储备不足、专项债项目审批要求变得更加严格等因素有关。
同济大学经管学院教授钟宁桦向第一财经表示，今年上半年新增债券发行进度放缓，显示出在项目储备质量要求提高及资金避免空转的指引下，新增债券发行更加注重“按需发行”与“提升效率”。
近年来，地方债的发行期限不断延长，发行利率也呈现下降趋势，但今年上半年地方债的发行期限小幅缩短，而发行利率同比上升。
袁海霞提到，在上半年，由于新增专项债（期限较长）及用于置换存量隐性债务的再融资专项债发行规模下降的影响，地方债的加权平均发行期限同比缩短了0.37年至15.50年。地方债发行利率年初时处于高位，之后逐月回落，上半年地方债的加权平均发行利率为2.08%，同比上升了16.51个基点。
“今年上半年新增债券尤其是专项债主要投向基础设施建设项目，并加大了在土地储备等领域的支持，以稳定地产和投资。同时，债券资金持续倾斜至医疗、教育、养老等民生项目，以补充公共服务短板，帮助提升居民消费。此外，地方债资金继续用于置换隐性债务、清偿拖欠企业账款、补充地方财力，以减轻地方化债负担，缓解企业流动资金压力，促进资金循环。”袁海霞说。
冯琳认为，今年上半年新增专项债在支持基建和稳定投资方面保持了较强力度，并持续支持地方开展土地收储、调节土地存量，助力房地产市场稳定回暖。另外，上半年用于化解债务的再融资专项债和特殊新增专项债的发行总额超过2万亿元，这可以帮助地方政府释放出原本用于化债的资金，用于发展和建设，从而增强地方政府在基建投资等方面的稳增长动力。
钟宁桦表示，今年上半年再融资债券的大规模发行，隐性债务化解工作正在持续推进，存量隐性债务正在加速清偿，这不仅有效优化了地方政府的债务期限和成本结构、减轻了实际利息负担，更重要的是化解了金