从6000砍到4500！小摩预计金价下半年反弹空间有限

摩根大通把第四季度的金价目标降到了4500美元，这个数字比早前的6000美元少了整整25%。他们现在觉得，今年第三季度金价的平均价格大概在4300美元左右。这家银行调整了看法，主要是因为黄金主要买方的需求减少了。同时，金价对实际利率变化的反应变得更强，这让金价的短期上涨空间受到了挤压。摩根大通认为，下半年金价会保持在一个价格区间内波动，只有宏观环境好转了，金价才会恢复上涨。

就在上个星期一，现货黄金的价格大约在4150美元，这是近两周以来的最高点。跟2026年1月创下的5600美元的历史高价比，金价已经下降了26%。尽管摩根大通对短期金价持保守态度，但他们还是看好黄金的长期走势，认为目前的震荡只是黄金牛市中的一个调整阶段，并没有什么能改变黄金长期上涨趋势的结构性问题。

其他一些大投行并没有像摩根大通那样保守。高盛（Goldman Sachs）预测，到2026年底，金价会达到4900美元。瑞银（UBS）则预计，美国联邦储备委员会的货币政策变化和美元走弱将会支撑金价，他们给出的12个月金价目标是5200美元。摩根士丹利（Morgan Stanley）也看好下半年金价能站上5200美元，但他们提醒，只有当黄金ETF持续吸引大量资金时，这个目标才有可能实现。

在所有主流投行中，摩根大通是短期内最谨慎的一家。他们指出了两个长期支撑金价的因素，预计这些因素会推动黄金在2027年继续上涨。第一，全球的央行会继续增加黄金储备，同时实物的黄金需求也会回暖，这样就为金价提供了坚实的底部支持。第二，机构投资者会继续把黄金作为对冲各种宏观风险的工具，资金配置的趋势还没有出现逆转。黄金既能作为避险资产，也能当作替代储备货币，从中长期配置的角度看，它的价值是不会改变的。

摩根大通分析说，如果下半年金价继续横盘整理，没有明显的上升或下降趋势，那么一些机构对冲资金可能会暂时流向加密货币市场。不过，这家银行也强调了黄金独特的储存价值，认为短期资金流向加密货币只是一个阶段性的现象，不会影响到黄金在资产配置中的核心地位。

另外，摩根大通预测，随着市场摆脱了去年紧张的实物供应状况，金银比也会逐渐恢复正常。根据他们的预测，在接下来的时间里，白银的平均价格会维持在每盎司60到65美元之间。他们还预计，到2026年底，铂金的价格会平均达到每盎司1800美元，到2027年底会小幅上涨到约1950美元，这是由于南非供应端的基本面得到了支撑。钯金的价格到2026年底预计会达到每盎司1350美元，而在2027年平均价格会稍微回落到1300美元，这个趋势和贵金属整体走弱是一致的。