界面新闻记者 | 宋佳楠
7月7日，三星电子正式公布了2026年第二季度的业绩指引。根据指引，该季度三星电子的销售额预计将达到约171万亿韩元（约合1123.4亿美元），与去年同期相比实现129%的大幅增长，而去年同期营收为74.57万亿韩元；营业利润预计将高达约89.4万亿韩元（约合588亿美元），较去年同期的4.68万亿韩元激增了84.72万亿韩元，同比涨幅达到了惊人的1810%。
三星公布的业绩指引超出了市场的预期。此前，伦敦证券交易所集团LSEG旗下的SmartEstimate模型综合了30家机构分析师的预测，认为三星二季度营业利润有望达到86万亿韩元，这意味着三星将连续第三个季度刷新企业营业利润的历史纪录。
三星电子半导体业务经营战略负责人在7月3日的一次会议上释放出了乐观的信号，他透露：“今年的营业利润将超过半导体事业开展40年来的累计利润。”
不过，这份亮眼的成绩单在二级市场上并未得到积极回应。韩国股市开盘后，三星电子股价应声下滑，盘中一度暴跌10%。
三星的老对手、在高带宽内存（HBM）领域处于领先地位的SK海力士，其股价在当日也遭遇重创，盘中一度大跌8%，在部分交易时段跌幅更是超过10%。
受此影响，韩国综合股价指数（KOSPI）整体大幅下挫8%。截至发稿时，韩国交易所启动了KOSPI指数熔断机制，交易暂停了20分钟。在日本股市，半导体板块同样未能幸免。日本主要的内存制造商铠侠（Kioxia）股价暴跌10.86%，芯片测试设备巨头爱德万测试（Advantest）和东京电子（Tokyo Electron）也分别下跌了0.64%和1.85%，导致日经指数整体承压。
分析师将三星股价下跌的原因归结于市场对利润的过高预期。即在创纪录的内存芯片价格推动下，即便三星按照5月份达成的工资协议（该协议将员工工资与营业利润挂钩），向半导体工人发放巨额奖金，其利润仍然会大幅增长。有分析人士指出，如果没有这些准备金，其营业利润很可能超过100万亿韩元。
但Petra Capital Management执行合伙人Albert Yong的观点有所不同，他提到：“三星的强劲盈利早已在市场的广泛预期之中，并在此前股价连续大涨中得到了充分体现。如今，投资者开始将目光投向更长远的时间维度，他们真正担心的是这场AI狂潮的可持续性，以及美国科技巨头是否会放缓在AI基础设施上的资本支出。”
尽管目前内存市场的供需基本面依然紧张，但投资者普遍关注的问题是：云服务提供商资本支出中用于AI存储芯片的比例急剧上升——预计今年将达到52%，而明年更是预估将突破70%。这种极端的支出结构是否真的具有可持续性？如果AI服务的商业化变现速度跟不上硬件的扩张步伐，这场由算力驱动的业绩狂欢随时都可能面临修正。
当前的存储芯片行业正经历着前所未有的黄金时代。AI对高带宽内存的非理性需求，正在全方位挤压传统内存的产能。各大巨头为了优先满足利润率更高的数据中心需求，纷纷将晶圆产能向高级内存倾斜，这直接引发了传统标准DRAM和NAND闪存的全球性大短缺。
花旗研究的行业监测数据显示，今年第二季度，全球DRAM和NAND的平均销售价格分别环比大幅上涨了44%和53%。而根据市场调研机构Counterpoint发布的数据，这种极端的“短缺红利”赋予了三星、SK海力士以及美光强势的定价权，这三大芯片巨头在该季度的平均营业利润率飙升到了惊人的75%至80%。
但另一方面，上游存储芯片的疯狂暴利，正在增加下游终端消费业务的成本。作为全球最大的智能手机制造商，三星自身的移动业务正在承受芯片涨价带来的压力。尽管三星和苹果近期已经提高了部分硬件产品的售价，但零部件成本的飙升速度远超终端提价的幅度。分析师普遍认为……