曾经依托房产热潮攀升至顶峰，如今又因行业走下坡路跌落谷底。对老板电器以及整个厨电产业来说，真正的挑战并非赢得多少场官司，而在于如何摆脱对房产市场的依赖，开拓出新的增长途径。市场更关注企业能否在法律竞争中取胜，而非应收账款上的得失。
（文/张志峰 编辑/吕栋）
从紧密合作到对簿公堂，短短几年间，关系发生了剧烈变化。随着房地产行业的黄金期结束转为调整期，那些与房产紧密相连的厨电供应链，正通过一系列诉讼来清算过去的合作。
2023年7月7日，老板电器针对广东地产品牌佳兆业集团上海两家子公司提起的买卖合同纠纷在上海市青浦区人民法院审理，让这家厨电行业的领军企业面临的经济困境暴露在公众视野中。
同月，另外四场与碧桂园、正荣等地产商的诉讼也即将开庭。据天眼查数据统计，2027年上半年，老板电器涉及的法律诉讼共计98件，其中超过60%是买卖合同纠纷。若将时间推前，企业自2021年至今的1287起司法案件中，89%发生在房地产形势逆转之后，并且案件的数量呈现逐年增加的趋势。在这些案件里，老板电器有超过1100件是以原告身份出庭，其中475件是买卖合同纠纷，被告包括恒大、碧桂园等曾经的房产巨头。
买卖合同纠纷在厨电与房地产的关系中，几乎等同于货款拖欠的表现。
更须警惕的是，即便能通过司法途径追讨的款项，也说明这些应收账款尚有回旋空间，其余无法通过诉讼解决的坏账则更为严峻。
财务报告显示，2021年恒大集团的债务违约事件中，老板电器一次性计提坏账准备7.78亿元，其中来自恒大及其子公司的欠款高达6.3亿元，占总计提金额的89%，相当于2020年净利润的一半。
恒大的退出并未缓解风险。当整个行业面临资金约束时，即便是尚未出现财务危机的地产商，也出现了账期延长、回款周期变长，甚至要求以房产抵消债务的情况。
2025年的年报显示，老板电器的期末应收账款余额为20.74亿元，同年度提坏账准备5.72亿元。公司还签署了总额为6.6亿元的房产抵债协议，尝试通过这种方式减轻应收款项的风险压力。
以房抵债，本质上是供应商在无法得到货币资金时的无奈之举。但随着房地产市场的持续低迷，通过这种方式获得的房产能否成功变现，以及能以何种价格出售，都无人知晓。供应商从债权人转变成了房东，虽然没有得到现金，但现金流压力并未真正减轻，只是将坏账风险以另一种形式承担下来。
工程渠道的急剧下滑，导致公司上市15年来首次出现年收入负增长。
工程渠道收入的崩塌直接导致了这一结果。2025年年报显示，老板电器的全年营业收入为101.16亿元，同比下降9.78%；归属于母公司的净利润为12.56亿元，同比下降20.38%。这是公司上市以来首次出现的年度营收同比下滑，也是首次归母净利润同比降幅超过20%。
按渠道细分来看，工程渠道收入仅10.75亿元，同比大幅减少35.84%，成为整体营收下滑的主要推手。经销渠道收入也下降了25.74%，而仅代销渠道实现了8.07%的增长，这种增长对于整体而言只是杯水车薪。
从季度数据观察，公司业绩在2025年四季度呈现明显的不稳定性。单季度营业收入28.04亿元，同比降低26.53%；单季度归属于母公司的净利润仅为0.99亿元，同比骤降73.73%。这种下滑趋势继续到了2026年第一季度，单季度营收19.63亿元，同比减少5.46%；单季度的净利润为3.07亿元，同比降低9.82%。
老板电器与房地产精装修市场的绑定程度，比同行业其他公司更为紧密，且脱离这一市场的进程相对缓慢。到2023年，其工程渠道销售收入占比仍有18.53%，而同期华帝股份的工程渠道收入占比仅约为8%。
精装修市场本身也正在快速萎缩。数据显示，2024年中国房地产精装修市场新开盘项目1222个，同比减少21.9%；到2025年，新开盘项目数量进一步减少至972个，同比降幅为20.5%。
上游资源急剧减少，即便管道再宽也难以缓解压力。
整个行业的寒冬，每个企业都无法幸免。