财联社7月8日讯（编辑胡家荣）港股市场的智谱（02513.HK），这匹大模型领域的领头马，在上市之后第一次遭遇限售股解禁。但市场中有种老观念，说解禁股出来，股价准会跌。可这次，情况完全两样——尽管解禁量很大，市场却没像往常那样恐慌，反而股价低开之后，一度猛涨将近15%。
等到文章写完的时候，智谱的股价已经上涨了8.26%。
这次解禁的股数一共有2568.16万股。盘面上看，今天这么猛的涨，可不是因为短期的投机行为，而是市场在重新评估智谱的长期价值，资金看到信号后，一股脑儿地涌进来。
利好消息一个接一个，长期投资者们都挺看好智谱
在解禁股到手之前，不少核心的投资者已经放话了，说他们相信智谱，准备继续跟着它走。
挺智谱的机构多着呢：JSC International Investment Fund SPC、WT Asset Management、Optimas Capital Limited，还有智谱早期投资人兼基石股东凌云光技术股份有限公司。
这些机构的组合，重要性非同小可：包括了国家层面的战略投资、地方政府的产业基金、大型的国企基金，再加上市场上那些专业的投资公司。
市场上原本担心解禁股会让股价下跌，但上面这些机构手握将近七成的解禁股，他们都不走，市场的担忧就烟消云散了。可以说，股价这下有了一个坚实的基础。
除了股东们的力挺，还有权威研究机构的支持，这更让市场觉得股价会往上涨。摩根大通最近出了个报告，把智谱的目标价从1800港元提高到2000港元，还坚持说“增持”。
给智谱的估值来了个翻天覆地的变化：从“技术公司”变成了“平台型AI基础设施”
现在，投资智谱的核心逻辑变了。那些基石投资者，他们看智谱的眼光，已经不在是短期内的账面收益，而是看它在开源模型上能突破多少、开放权重的商业化怎么做、还有中国大模型产业长远的生态发展。
以前，市场给大模型企业的定价，都把它们看成是“技术研发型公司”，主要看算法和参数。但现在，智谱在做商业化和构建生态，正在让市场重新给它一个“平台型AI基础设施”的价值定位。
现在全球AI领域的军备竞赛已经升级到了千亿美元级别的资本开支。举个例子，谷歌预计2026年的资本支出要达到1800亿到1900亿美元，它的大公司Alphabet还打算通过发行股票来募集800亿美元，专门搞AI基础设施。
在这样的大背景下，那些还没盈利的港股大模型公司，资金压力特别大。以智谱来说，2025年它花在研发上的钱达到31.8亿元，比当年的收入还多四倍；MiniMax 2025年净亏损也差不多有2.5亿美元。随着Agent技术的火热，Token的消耗量也在飞涨，以后资金的需要只会更大。
面对高昂的算力成本和海外供应链的不稳定，大模型的迭代正在推动国产算力产业链的快速发展。中原证券分析说，到2026年，如果英伟达的产品真的断了供应，国产AI芯片就迎来了大好时机。比如说，阿里平头哥的真是AI芯片4月份已经交付了56万片，5月份出的新款芯片，已经能够满足大模型训练的需求了。