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财联社7月11日讯 按编辑史正丞笔述 当地时间周五 美联储公示了半年度的《货币政策报告》 这份材料是即将于下周向国会作证的出新任美联储主席凯文·沃什的述职依据
需知晓的是 由于特朗普同前任美联储主席鲍威尔在年初打官司的缘故 今年春季的听证会未能如期举行 因此美联储最近一次发布“半年度”货币政策报告已是去年6月的往事了
这不算短也不算长的一年时光里 美国经济样貌与货币政策都生了显著变化
通胀情况正趋热
作为促使一系列政策调改的基点 美国通胀显然正处在再度升温的阶段
对比2025年6月报告中所提“通胀持续放缓”的表述 2026年7月报告已改为“通胀去年底就已见升温 且在今年3月进一步攀升”美联储追踪的通胀指标PCE在一年内增了1.6个百分点 从2.5%跃升至4.1% 剔除食品和能源的核心PCE也从2.8%上升至3.4%
（美国PCE数据近一年的改变 制图来源：tradingeconomics）
知名美联储观察者尼克·蒂米劳斯亦在社交平台上指出 报告中呈现的当前政策利率同各种政策规则对照的图表相当实诚 政策利率在2024至25年期间基本契合规则建议 但今年早些时候可能略低些
美联储在报告里也谈了“通胀另一种解读方式” 由达拉斯联储计算且剔除了“部分异常价格波动影响”的截尾平均PCE通胀年率 从去年5月的2.6%下降到今年5月的2.4%
颇为有趣的是 撰写报告的美联储官员还对这个指标做了注释：“截尾平均通胀指标通常比核心PCE更预见总体通胀走向 但若价格变动分布结构变迁时 也可能释放误导性讯号 2021年通胀急速提高期间 该指标反应略显迟缓 或许与此类局限有关”
沃什早前提及 决策者需从更宽广视野看待通胀指标 以便更精准掌握物价压力 他上任后的首个行动便是组建成由外部专家参与的5个工作组 其中的工作组专门研究美联储衡量通胀体系是否存在缺陷
作为下周听证会可能呈现的基调 美联储最新报告里14次提及“价格稳定”并强调“委员会已准备就绪 若需采取措施确信长期通胀预期能维持稳定”
与最新利率决议相仿 最新报告删除了“等候更明确消息”、“未来（利率）调动的程度与时间”这类语句 改为非常直接的表态：
“The Committee will deliver price stability.”
“委员会将达成价格稳定目标。”
再比如 作为2025年货币政策框架检讨的成果 最新报告开篇的长期货币政策战略声明也大幅改观 删除了“平均通胀目标”、“补偿性超调”等使美联储行动趋于保守的措辞
AI已然成为“通胀源头”和“投资增势支柱”
在去年的报告里 美联储以为引致通胀的关键要素仅是“关税政策的初期效果” 一年后 美联储指出 此前加征关税的价格传导 中东冲突带动能源价格上涨 以及AI相关高科技产品需求的增长 都正在助长通胀
这恐怕会成为下周听证会的重点话题 沃什早些时候曾表示 人工智能会通过提升生产力来帮助压低通胀
在上周出席欧洲央行辛特拉论坛活动时 沃什依然坚持AI最终会借由提高生产力 扩大供给来降低通胀 但同时也承认 目下AI基础设施的建设正在推高芯片、电力等原材料的费用需求（及价格） 生产率效益何时充分展现还颇难断定
当然 AI并非美国通胀由三大成因 它也是美国经济增长的支撑力量
与去年报告仅把AI视作“资本开支的支持因素”相比 最新报告已将AI列为说明美国企业投资增长的主导要素
报告记述 企业固定投资在2026年第一季度以年化11%的速度迅猛上升 其中大部分强势表现似乎同建设AI服务所需基础