90万亿，韩国“王炸”来了？

近期，全球科技股的表现由"抢购"转为"抛售"，且这种不稳定的状况仍未平息。6月23日，韩国股市遭遇"黑色星期二"，韩国综合股价指数（KOSPI）大幅下挫9.9%，三星电子与SK海力士的跌幅均超过12%。下午，韩国交易所暂停交易20分钟后，指数跌幅进一步收窄。美股方面同样未能幸免，纳斯达克指数和费城半导体指数持续走低，美光、英伟达、Marvell、高通等AI相关硬件股成了投资者抛售的主要目标。6月24日，韩国股市出现反弹迹象。韩联社报道，三星电子准备实施约90万亿韩元的股票回购方案，受此消息刺激，三星电子早盘一度飙升，带动韩国综指反弹。收盘时，KOSPI上涨3.6%，三星电子、SK海力士分别上涨超过9%和2%。不过，全球市场对AI科技股的担忧情绪，暂时还未完全消退。过去一年中涨幅最大的AI资产，正面临一轮严峻的市场考验。韩股波动异常剧烈 回顾昨日的行情，彭博社称，韩国股市起初只是小型避险性调整，这与美股科技股的下行趋势同步，但随后演变为一场剧烈的暴跌。市场分析人士指出，强制平仓给使用借贷资金操作的散户投资者带来冲击，再加上追踪两大内存巨头的杠杆型ETF遭遇抛售潮，共同引发了这场股灾。目前，三星电子和SK海力士不仅担任着全球存储器和HBM供应的核心角色，还是韩国股市里的关键权重股，5月底时，这两家公司股票在KOSPI中的总市值占比超过50%。近两个月里，三星电子、SK海力士的股价分别上涨了42%和108%。这也吸引了大量韩国散户投资者涌入，催生了一场全民投资热潮。韩国金融投资协会的数据显示，6月份，韩国的保证金债务（即借钱买股票）猛增至38.5万亿韩元，创下有史以来的最高纪录。"这次的抛售应该主要是近期大涨后出现的获利了结行为，因为市场已经显得明显饱和。"首尔尤金资产管理公司的首席投资官夏锡根（Ha Seok-Keun）这样表示，散户的杠杆率和保证金账户余额增加，可能让下跌加剧，使市场对不利消息更为敏感。中信里昂证券的首席股票策略师亚历山大·雷德曼（Alexander Redman）称，韩国市场的波动已经"失控"，这种波动与散户的高度参与脱不了干系。他还担心，散户正在主导市场并大量使用融资，再加上韩国监管机构允许单一股票杠杆ETF产品上市，这就好比"火上浇油"。6月22日，韩国金融监督院院长李灿镇承认，当初批准这类产品"太过仓促"，并透露正在考虑推出稳定措施。这些担忧在第二天的暴跌中得到验证。景顺亚太全球市场策略师赵耀庭（David Chao）提醒，亚洲科技股与美国半导体周期有着密切的关联，共享着相同的生产供应链和相似的投资者仓位分布，而亚洲的AI投资故事高度集中在韩国等少数企业身上，因此一旦需求、供应出现变化，或某家公司发布指引波动，就很容易引发过度反应。对AI板块的忧虑加深 韩国股市的动荡，揭示了AI交易在局部市场的杠杆和集中度风险。美股科技股的持续调整，则表明了全球市场对AI板块的忧虑。美国市场对高增长科技股的风险承受能力在本周一已经开始减弱。6月22日，在刚刚完成史上最大规模的IPO后，报道指出SpaceX计划发行至少200亿美元的投资级债券，这些资金主要用于偿还过去的过桥贷款。这一举动促使投资者重新评估AI发展所需的资金需求和债务负担，当日，SpaceX连续第三个交易日下跌，单日股价暴跌超过16%，市值损失约4008亿美元。同日，Alphabet（谷歌母公司）、亚马逊、Meta、微软等美股主要科技股普遍走低。投资顾问公司Aptus Capital Advisors的投资组合经理大卫·瓦格纳（David Wagner）认为，这更像是市场因科技公司高额的AI基础设施支出引发的板块性回调。6月23日，在韩股暴跌之后，美股科技股继续承受压力。纳斯达克综合指数下跌