前些日子觉得买了半导体就万事大吉，可最近涨得慢了，跌得又特别厉害，泡沫真的要破了吗？投资者小朱的疑虑，也是当下不少投资者心里的盘问。6月22日至6月26日那周，全球资本市场遭遇了两次大幅波动，科技板块明显出现回调迹象。A股市场里，万得全A指数在23日和26日单日跌幅都超过2%，6月26日算力硬件产业链下跌得最惨，全市场上涨的股票不足一千只。海外市场的波动更加明显：韩国综合股价指数（KOSPI）在23日和26日两次触及熔断点；美股的“七姐妹”本周全数收跌，让纳斯达克综合指数周跌幅超过4%。
“6月全球科技板块的波动加剧，主因是多重利空因素同时发生。”招商基金市场支持与管理部专业副总监黄亮向第一财经阐述。美债收益率居高不下、美国某龙头公司调整AI业务预期、日韩半导体杠杆资金平仓引发指数熔断等不利因素，都对科技板块造成了冲击。黄亮指出，由于短期流动性、赛道估值、需求验证这三重压力难以快速消除，再加上海外财报与美联储政策窗口临近，预计全球科技板块的大幅震荡走势还会继续。
大量获利盘累积导致波动更剧烈 回头看，从6月开始市场依旧显露出极端分化态势，科技板块的波动性显著提高，暴涨暴跌似乎成了常态。6月5日、8日，科创50指数连续两天单日下跌超过4%，6月9日又迅速反弹，单日增长4.17%。类似的剧情在本周再度上演。6月24日、25日，科创50指数累计上涨超过7%，一度摸到2076点的历史最高点，6月26日早盘虽尝试反弹，但最终还是下跌了1.65%。Wind数据显露，到6月26日，科创50指数当月振幅达到了28.48%，近两周振幅都在10%以上。
海外市场方面，6月以来韩国股市已经启动了3次全市场熔断机制，且半导体板块的暴跌是主因，投资者戏言“不是在熔断，就是在去熔断的路上”。美国股市这边，月初非农数据超预期引发了市场对美联储加息的担忧，费城半导体指数在6月5日重挫10.26%，创下2020年3月以来的单日最差表现。最近一周，纳斯达克出现了“五连跌”，曾带领市场的“美股七姐妹”也全数下跌，其中谷歌（GOOG.O）、英伟达（NVDA.O）的周跌幅都超过8%。
中欧信息科技基金经理杜厚良分析，近期科技板块波动率增加的根本原因，是前期上涨积累了大量获利盘。“在巨大的获利盘面前，关于AI产业前景的信心可能会有很大差别，因此在获利盘累积的情况下，波动率扩大甚至出现较为明显的回调，都是正常现象。”杜厚良说。
AI产业发展方向未变 即使在震荡行情里，许多投资者也在发问：AI投资的泡沫是否快要破裂了？第一财经采访多位业内人士后发现，大家都不认为本轮AI行情已经到顶。
“我发现从事AI产业相关工作的人，基本都不认为AI存在泡沫，但做金融的人就会很担忧。”某位头部公募投资总监表示。他进一步指出，这种分裂局面的根本在于“时间”视角。从产业发展角度出发，无论是上游的模型训练、下游的AI应用，还是AI带动的半导体、芯片等原材料的供给，市场需求旺盛且热点不断。然而从金融市场角度审视，前期积累的超高涨幅、高拥挤度等指标，都在暗示过热风险。
多位基金经理强调，从长远眼光看，AI产业趋势正在稳步推进，无需对短期市场波动过分担忧。杜厚良向第一财经分享看法，历史上某个行业爆发性增长时，景气上行期很少能超过三年，这也是市场认为AI存在泡沫的理由之一。他认为：“此次AI的景气周期有望更长，其特殊性在于它能突破人类生产力扩产的限制。” 杜厚良进一步分析，从现实角度看，AI的Token（词元）需求每年应增长约30倍，但受摩尔定律带来的成本削减幅度及产业链各环节扩产极限相乘的影响，实际需求年增幅仅5至10倍。“这表明AI产业链的供给持续落后于
