市场经历回调，白酒板块本周再次出现下跌。Wind白酒指数的周跌幅为4.15%，在连续四周下跌后，该指数跌破40000点，回到了上一个白酒牛市启动的位置。当中，高盛发布了一份关于中国白酒行业的新研究报告，指出中国白酒行业最艰难的阶段已经结束，但不少国内券商认为，行业的修复还需要1到2个旺季来验证。本周，白酒市场的疲软加上基金经理的被动调整，使得白酒板块持续走低。截至6月26日收盘，Wind白酒指数下跌4.15%，报收于39157.06点，这是该指数6年来首次跌破40000点。在板块个股方面，只有酒鬼酒本周实现了上涨，周涨幅达到5.79%，而伊力特、口子窖、金种子酒等个股的周跌幅超过了5%。
本周五，五粮液和古井贡酒分别召开了2025年的年度股东大会。目前，酒企的管理团队都以一种坦诚务实的态度面对当前的消费环境、渠道建设以及产品结构等经营压力，并且对白酒行业周期已经形成了共识：行业正处于深度调整期，结构分化加剧但长期来看龙头企业的价值不会改变，对于行业的发展以及公司自身的经营预期保持稳健和务实。
在五粮液的股东会上，选出了邓敏为第七届董事会董事长。新任董事长提出了坚守品牌兴企、品质立企、主业深耕、人才强企、渠道共生五大原则，明确了长期主义和系统精细管理的战略基调。在渠道方面，持续优化市场营销策略；在产品方面，稳定第八代五粮液的价格基本盘，并利用年轻化低度产品、海外市场、新消费场景来增加销量。股东回报方面，通过分红和回购承诺来强化市值托底。
古井贡酒在股东会中明确了产品层面的策略：优化古20的市场价格并稳定价格体系，古5和古8要巩固百元价位的基础市场。在区域层面，持续深耕苏豫皖、长三角的核心市场，省外新市场的培育周期预计为3到5年。在渠道层面，转向C端运营，实施“三通工程”，考核标准转为终端的开瓶动销率。春节后的渠道库存清理之后，整体渠道库存保持在可控状态。
有券商机构指出，目前白酒板块的持仓比例和估值水平都来到了历史低位，当前的股价已经清晰地勾勒出了底部区域，短期资金和风险偏好的转变可能会带动估值的修复。
关于白酒行业是否已经度过了最困难的阶段，虽然本周白酒指数表现不佳，但在上周四曾出现大幅反弹，这背后与高盛的乐观预期有关。近日，高盛发布了一份关于中国白酒行业的新研究报告，称尽管宏观需求的复苏仍需明确的信号，但中国白酒行业最困难的阶段已经过去，目前处于复苏的早期，并出现了企稳的信号。这些信号主要体现在供应端加速去库存，使得渠道库存趋于健康，以及主要次高端品牌的批发价格企稳。
尽管有上述这些积极企稳的信号，但目前白酒行业的需求依然低迷，这可能会影响行业的修复时间。国泰海通证券分析指出，从跨区域的人员流动量和国内出游消费数据来看，2026年端午假期三天的社会消费表现可能一般。在需求整体偏弱的情况下，白酒在端午假期的销售可能平淡。尽管2025年同期由于外部政策的冲击导致销售大幅下滑，但在低基数的背景下，销售并没有显著增长。该券商还预计，白酒的部分消费场景仍然会受到阻碍，加上消费力尚未完全恢复，这将使得行业修复的时间被延长。进入6月下旬，白酒板块的流动性持续承压，白酒的销售情况还需要1到2个旺季来验证。
国金证券也表示，白酒板块在淡季加上低基数的窗口期，基本面环比来看是稳定的，预计短期仍会显示同比由于基数效应而显性改善，与2024年同期相比仍存在一定差距。从价格体系来看，618期间的线上平台低价商品对线下流通价格体系产生了一些影响，但这要好于过去几年同期的市场预期。从景气度来看，白酒行业仍处于“下行趋缓”的阶段，淡季至今正在逐步向“底部企稳”的阶段过渡，需要等到旺季来验证行业是否真正筑底。短期由于行业处于淡季，市场基于基本面催化的交易情绪相对较弱。
