央行近期密集操作！
加码续作！当日5000亿元MLF落地，旨在维持银行体系流动性稳定。6月25日，中国人民银行（简称央行）通过固定数量、利率招标、多重价位中标的形式，执行了5000亿元MLF操作，期限设定为1年期。鉴于6月份有3000亿元MLF到期，此次操作实现了加量续作2000亿元，这是连续第二个月实施加量续作，且较上月扩大了1000亿元的规模。与此同时，6月份两个期限品种的买断式逆回购合计缩减3000亿元，导致央行当月中期流动性操作整体收缩1000亿元。
东方金诚首席宏观分析师王青分析，本月中期流动性操作呈现出“先收后放”的态势。主要原因是，6月初市场流动性持续宽松，央行通过运用7天期质押式逆回购、3个月期买断式逆回购等短期及中期公开市场工具，实施净回笼操作，逐步引导市场利率回归政策利率水平。近期DR001与DR007已稳定运行于政策利率之上，显示前期市场流动性宽松局面已显著改善，这也是6月25日MLF加量续作2000亿元的重要背景。王青预测，未来包括MLF在内的一系列中期流动性政策工具或将整体恢复加码续作模式，这将是下半年支持政府债券发行、体现货币政策支持立场的核心发力点。
下周将开展隔夜逆回购操作安排此外，央行当日发布公告称，为更精准满足银行体系短期流动性需求，计划于6月29日及6月30日的公开市场操作中增补隔夜逆回购品种，该操作采用固定利率、数量招标方式。此前，央行已于6月17日优化临时隔夜正/逆回购操作机制，将操作利率分别调整为7天期逆回购利率减25个基点、加25个基点，并调整了操作时间。相较此前70个基点的操作利率区间，经过调整后，临时隔夜正/逆回购操作利率区间缩小至50个基点，这将更有助于强化政策利率的定价锚功能。根据现行政策利率计算，优化后的临时隔夜正/逆回购操作利率上下限分别为1.65%、1.15%。
自2024年7月推出以来，临时隔夜正/逆回购承担了类似利率走廊的角色。今年截至目前，货币市场隔夜利率（DR001）基本维持在政策利率上下20个基点的范围内运行，央行顺势收窄临时回购利率区间，旨在提升货币政策价格型调控工具的精准性与有效性，向市场传递更为清晰的利率导向信号。同时，临时隔夜正/逆回购也是日间流动性管理工具之一，其中隔夜逆回购可释放市场流动性。央行此次预告在6月末（6月29日、6月30日）实施隔夜逆回购操作，将有效满足银行体系短期资金需求。
不同于7天期逆回购，隔夜正/逆回购操作期限更短，在月末等关键时点，金融机构临时性资金需求会显著增加，隔夜操作更具灵活性，有助于实现流动性“削峰填谷”的目标。此外，央行提前调整了临时隔夜正/逆回购的操作时间，并明确了触发条件——即DR001持续低于或高于临时回购相应操作利率。此次提前预告隔夜逆回购操作，将更有力稳定市场预期。中信证券研报指出，未来央行可能推出常态化隔夜逆回购工具，其运作模式或与7天期逆回购类似，并可能维持一定利差，预计与临时隔夜正/逆回购协同作用，将使对DR001的调控更加精细。
责编：王璐璐 排版：罗晓霞 校对：赵燕
