六个交易日，智谱如何用 K 线图演绎 AI 成长股的极致波动，暴露 无遗。
7月17日，早盘智谱股价低开低走，截止当日收盘，股价报 1124 港元，跌幅高达27.39%，盘中最低下探1085港元，半日成交额超过164亿港元，换手率达到5.51%。
若以一个月前创下的最高点来衡量，其总市值已经蒸发约7766亿港元，这个数字，相等于跌掉一个小米的总市值，小米集团当下的市值大约为6936亿港元。
回溯这一周，下跌的征兆并非没有。
自7月9日盘中创下阶段新高之后，市场情绪迅速转变，获利的筹码集中抛售，股价由此步入连续下挫的通道。在目前计算的六个交易日内，最大跌幅逼近46%。
若把时间线拨回到一个月前的市值顶峰，这种价值缩水的感受会更明显。
股价如同蹦极般下坠的背后，终究要回归基本面来解释。
截至今年3月，公司 MaaS 平台 API 业务的年度经常性营收已达17亿元，与一年前相比增长约60倍，注册的企业及用户数合计超过400万。GLM-5 系列模型推出后，公司两次上调 API 服务价格，累计涨幅超过80%，而同期调用量依然维持同比400%的高速增长，形成了罕见的量价齐升现象。
不过高速营收的扩张尚未触及盈利的转折点，公司目前依然处在高研发投入的时期，2026年上半年正式财报尚未发布。市场多数看法是，前期股价的暴涨已经完全消化了业绩高速增长的预期，加上配售方案实施、利好消息密集发布，资金因而选择离场，这构成了触发本轮股价急剧下挫的主因。
这家在资本市场上掀起波澜的 AI 企业，拥有清晰的技术背景与行业方向。智谱的完整名为北京智谱华章科技股份有限公司，2019年6月正式组建，技术传承自清华大学计算机系知识工程实验室，核心成员具备大模型全流程自主研发的技术能力。公司自成立以来，持续推出 GLM 系列大模型，其开源版本吸引了众多开发者加入，商业化的解决方案则应用于政务、金融、互联网等多个行业。2026年1月，智谱在港交所主板挂牌交易，被赋予了“国产大模型第一股”的称号，现阶段业务已遍布全球200多个国家和地区。
一天的暴跌难以定义一家公司，但一轮快速调整，确实为过热的市场进行了降温。对于智谱来说，这波调整既是估值的合理回归，也是市场对 AI 成长股重新评估的开端。
来源：星河商业观察
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