作者 | 哥吉拉
数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）
一个月之内，全球AI格局发生剧变。
7月17日，虽然韩国市场休市，但港股面板上，两倍做多SK海力士和三星电子的ETF仍是大跌超17%，市场观望气氛浓厚。回溯时间，不足一月，两家存储巨头股价自高位已腰斩。
有消息称，韩国已有超过120万个散户杠杆账户收到追加保证金通知，32万至46万个账户遭强制平仓。众多投资者本金化为乌有，反欠券商债务，甚至引出更严重的社会问题。
韩股的狂跌也拖累了全球AI股。
A股的芯片、CPO、半导体设备纷纷下挫，美股的AI算力链同样遭遇重创——美光、闪迪、ARM、甲骨文、康宁等核心企业，最近一个月内跌幅接近半数。
市场从狂热变得恐慌。
接下来该如何应对？又该如何选择？
01
韩国监管层的连续操作，引爆了这起风波。
初时，AI概念强势，让高端存储芯片成了继英伟达算力后的另一个热点。三星电子、SK海力士股价疯涨。为市场注入活力，5月27日，韩国一口气推出16只追踪这两家公司的2倍杠杆ETF，大量资金涌入存储龙头。韩国股民倾巢而出，用信贷、房贷、养老基金满仓加杠杆，投机情绪烧至极点。
杠杆ETF有个致命的规则：每日自动再平衡。上涨时被动增持，下跌时被动卖出。韩国个股涨跌停是±30%，2倍杠杆ETF的盈亏极限是±60%，3倍更是达到±90%。行情上涨时，账户每日大幅增值，让人飘飘然。但一旦下跌，杠杆ETF便成了绞肉机。
6月中旬，随着国际资本开始撤离，三星、SK海力士开始下跌。眼看局面失控，韩国监管层试图限制杠杆ETF。国际资本闻讯险情，加速抛售，数据显示，6月外资卖出韩股323.7亿美元；7月累计净卖出约90–110亿美元。留下许多韩国股民在高位站岗。
离谱的是，在市场跌跌不休、人心惶惶时，监管层非但没有安抚，反而继续收紧政策：
7月16日，韩国金融服务委员会称，将芯片杠杆ETF的最低保证金从1000万韩元提高到3000万韩元，且只接收现金保证金。
更狠的是，同日韩国央行宣布将7天期回购利率从2.50%提高到2.75%，抽干了市场的流动性。这种操作，比汽车猛踩刹车还致命。
韩国政府放出杠杆猛兽后，又担心泡沫，变着花样收紧，最终把市场彻底搞砸了。
02
厄运当头，雪上加霜。
韩国不是全球AI股暴跌的唯一导火索，一系列利空消息共振加剧了跌势。
6月末，英伟达新AI机柜将延期的传闻传开，市场预期崩塌，芯片、CPO、高速传输股急跌。
随后，微软、OpenAI等科技巨头宣布撤销或暂停千亿级数据中心项目。马斯克也表示自研大模型计划搁置，不再大量采购高端GPU，现有算力改为对外出租——继Meta后，又一家互联网巨头放弃持续扩充算力。
7月初，Meta准备卖掉部分AI算力与模型访问权限，引爆了市场对“算力过剩、巨头削减开支”的恐慌。当天费城半导体指数大跌6.3%，次日韩国股市重挫近8%。
7月14日，IBM业绩巨震——营收、利润、软件与基础设施业务均远低于预期，单日暴跌25.2%，创下196
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