年内涨超2000%！智谱狂飙，市值破万亿港元

6月22日盘中，智谱在港股的总市值首次跨过了1万亿港元大关，盘中股价一度上涨超过40%。这一年内，智谱的股价累计涨幅超过了2000%。6月17日，智谱宣布正式上线并开源其GLM-5.2模型。在全球百万用户参与的盲测前端开发评估系统Code Arena上，GLM-5.2展现了其强大实力，取得了全球可用模型第一的成绩。特斯拉的CEO埃隆·马斯克在6月19日给出了预测，称中国的大模型或许要到2027年第一季度才能达到Anthropic Fable的水平。智谱AI的联合创始人兼首席科学家唐杰对此则回应，认为时间不必如此之久。数据显示，智谱目前是中国市值最高的AI企业。自成立至今6年时间里，智谱是国内最早一批选择大模型路线的团队之一。早在2020年，行业还普遍集中在BERT这类小模型上时，智谱就已经提出了GLM架构，并走的是不同于主流自回归模型的“双向自回归”路线。2022年，公司启动了两个重要项目：一个是拥有1300亿参数的GLM-130B，另一个是国产最早的MaaS（模型即服务）平台。这两个项目后来分别发展成为公司的技术基石和商业化方向。智谱的业务目前主要由两大板块构成：一是面向大客户的本地化部署服务，通过将模型整套迁移进客户机房，并配合定制开发和工程师驻场来交付；二是开放平台，企业可以根据调用量来支付云端API服务费用。到了2025年，前者的收入达到了5.34亿元，超过了73%的收入份额，成为公司当前最主要的收入来源。3月31日晚间，智谱发布的上市后首份财报揭示了更多信息，2025年公司总收入达到了7.24亿元，同比大幅增长131.9%；核心的MaaS平台（模型即服务）ARR（年度经常性收入）约为17亿元，12个月内实现了60倍的飞跃；经调整年内净亏损为31.8亿元，而2024年的这一数字为24.6亿元；全年综合毛利率达到了41%，显著高于行业平均水平。华西证券的分析指出，国产大模型的Token消耗量正维持快速增长的态势，且国内头部大模型厂商针对国产算力卡的采购大单逐步得到落实，这些因素都有望推动国产算力的景气度持续上升。在投资策略方面，华西证券认为，与AI大模型及应用、AI算力基础设施相关的股票可能会从中受益。具体而言，AI大模型及应用相关股票包括智谱、Minimax、科大讯飞、合合信息、金山办公、福昕软件、万兴科技、易点天下、中文在线；AI算力基础设施相关股票则涵盖寒武纪、海光信息、天数智算、摩尔线程、沐曦股份、芯原股份、盛科通信、澜起科技、裕太微、万通发展、品高股份、中国长城、龙芯中科、华丰科技、意华股份、航天电器、中际旭创、新易盛、胜宏科技、沪电股份、景旺电子、生益科技、江海股份、工业富联。信息来源于第一财经、21世纪经济报道及公开资料。编辑：李云鹏 校对：孙琪