【导读】韩国交易所对韩国KOSPI指数启动程序式暂停交易
中国基金报记者 张舟
韩国股市在连续两天大跌之后，市场终于迎来反弹！
7月21日中午时分，韩国交易所宣布对KOSPI指数启动程序化暂停交易。
截至稿件发出之时，KOSPI指数已经上涨4.88%，KOSPI 200指数上涨5.29%。
芯片股的强劲表现成为市场反弹的主要动力，SK海力士和三星电子的股价均涨逾7%。
韩国市场经历了剧烈波动，频繁的暴涨暴跌触发熔断机制。韩国交易所公开表示，将着手评估高频交易带来的影响。
交易所透露，目前正就一项研究项目举行招标，目的在于剖析高频交易急剧增长给市场带来的影响，并探讨相应的监管策略。项目的投标截止日期定于7月27日，研究计划在今年下半年完成。
高频交易依赖电脑算法，在极短时间内完成下单操作。它与特定条件下自动执行的大宗订单程序化交易不同，后者无需人工介入，仅需短短不足一秒的时间差即可完成交易。在高频交易模式里，外国机构投资者的比例较高，他们主要通过捕捉瞬间价格差距来实现套利。
根据报道，从机制设计来看，高频交易在证券交易税率偏高的情况下较难获利，但税率下调之后，其盈利空间会显著扩大。自2019年证券交易税率调整以来，关于高频交易激增可能扰乱市场的担忧便持续发酵。韩国交易所希望通过新研究项目深入分析市场影响，并以此为基础构建监管体系。现阶段，韩国已经实施了包括2023年推出的高速算法交易员注册制度以及“熔断机制”（即批量订单撤销系统）在内的风险防范措施。
展望未来，摩根大通维持对韩国的超配评级，并将韩国KOSPI指数12个月目标位定为12500点。
“KOSPI指数的波动主要是由于外国股票投资者的再平衡和获利了结带来的抛售所致，”花旗分析师在其报告里提及，“不过我们观察到，当出现逢低买入资金时，外国股票投资者的抛售情绪正在逐步降温。KOSPI指数目前处于历史低位估值区间，具备投资价值。”
韩国市场的熔断机制主要包含侧车机制（Sidecar）与股市熔断（Circuit Breaker）两种形式。
侧车机制的启动条件为股指期货价格的跌幅，一旦触发，对应方向的程序化交易（无论是买盘还是卖盘）将暂停5分钟。股市熔断机制的触发条件则是现货指数的跌幅，具体分为三个阶段：第一阶段：指数跌幅达8%，交易暂停20分钟；第二阶段：指数继续下跌15%，交易再次暂停20分钟；第三阶段：指数跌破20%，市场直接停盘。
编辑：江右
校对：纪元
制作：小茉
审核：陈墨
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