伦敦现货黄金最新报价已站上4100美元/盎司，4000美元/盎司关口的支撑作用得到市场确认。中信期货分析，较低价位引发了逢低买入行为，黄金在4000美元/盎司附近实现企稳并反弹，重要心理关口支撑作用显现。美伊停火协议未能达成，冲突持续加剧，霍尔木兹海峡船舶通行量降至近三周来的最低点，地缘风险溢价正从“本应上涨却未上涨”转变为“逐步计入”。中国央行已经连续19个月增持黄金，美国M2增速录得2022年7月以来的最高水平，国家债务总额已突破39万亿美元。
金价回升至4100美元/盎司上方，证明了底部得到支撑，黄金股ETF国泰（517400）上涨6%，持有黄金产业链龙头公司，是把握黄金长期上涨趋势的关键选择。
金价回到4100美元/盎司，根据历史规律，超跌后的反弹弹性正逐步释放
伦敦现货黄金从上周的3959美元/盎司低点反弹超过140美元/盎司，达到了4100美元/盎司以上。在反复测试4000美元/盎司关口后，该关口支撑有效性得到确认。中信期货观点，受逢低买入推动，黄金在4000美元/盎司附近企稳回升，关键心理关口支撑发挥作用，投机净多头头寸有所增加，市场悲观情绪有所减缓。白银ETF近期持续增持，资金面有所改善，其高弹性特征放大了涨幅，反弹幅度明显超过黄金，显示出贵金属板块在超跌后的弹性释放。黄金ETF整体仍处于减持状态，但头部产品开始分化，增量资金入场意愿逐步恢复。
回顾历史数据，本轮黄金从高点回撤了26%，已接近极限范围，4000美元/盎司附近是中长期盈亏比显著提升的位置。东北证券回顾显示，历史上黄金从高点回撤的极限通常在30%至40%之间，当前已接近这一范围的下限。东北证券曾指出，对于有中长期配置需求的投资人，4000美元/盎司以下黄金的盈亏比逐渐提高，可参考央行逢低买入、分批投入的策略。金价从3959美元/盎司反弹到4100美元/盎司，正是这种判断的验证——在底部区域的逆向布局正转化为实际收益。
美伊冲突不断加深加上地缘风险溢价逐渐计入，黄金的避险功能再度活跃
美伊冲突非但没有缓和，反而持续恶化，霍尔木兹海峡船舶通行量下降到近三周的最低点，进入事实性瘫痪状态。美军持续打击伊朗境内目标，伊朗回以导弹和无人机的袭击，针对海湾国家的美军设施。霍尔木兹海峡已经处于近乎瘫痪的情况。10%的临时关税即将到期，美国贸易代表暗示新关税将很快实施。地缘冲突导致油价和通胀预期上升。中信期货认为，美联储加息的路径已被市场充分定价，中东局势仍不稳定，油价波动不定，黄金在4000美元/盎司附近企稳回升是地缘风险溢价重新计入的征兆。
强美元和加息预期在短期内对金价构成压制，但这一观点正在逐步放松。国泰君安期货分析，美联储的鹰派立场尚未根本改变，高利率环境对金价仍构成中期压力。但美国6月CPI同比为3.5%，低于预期值3.8%和前值4.2%，核心CPI同比为2.6%，也低于预期值2.8%和前值2.9%，显示出通胀放缓的迹象。东北证券判断，今年三季度初可能是美元的高点，伴随通胀数据连续下降，市场加息预期将被证伪，过度升值的美元将迎来均值回归，金价有望重拾上涨趋势。
中国央行连续19个月增持黄金+去美元化长期逻辑支撑金价中枢提升
中国央行已连续19个月增持黄金储备，至2026年5月末，黄金储备增至7496万盎司，环比增加32万盎司。央行增持黄金的核心原因明确：美元信用体系持续受挫、地缘政治风险上升加大了增持的必要性。央行关注的是未来十年的全球信用体系变化，而非短期内金价的涨跌。世界黄金协会数据显示，全球央行购买黄金的趋势稳固，增持黄金以应对国际风险已成为共识。
美元信用体系的长期问题未因短期加息解决，货币超发是黄金的长期保护屏障。美国M2增速达到2022年7月以来的最高纪录，国家债务规模已超过39万亿美元。战后海外财政普遍宽松。
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