7月22日这天，现货黄金在早盘阶段再度走高，其价格一直攀升到4110美元/盎司的水平，达到了一周来最高点。
回看前一天的走势，金价上演了一场颇具戏剧性的冲高。21日当天，伦敦现货黄金价格一度逼近4000美元的下限。不过紧接着便出现了反弹，整体涨到了4060美元以上。这一天的日内最大涨幅接近2%。同时，今日股市开盘，沪金主连也重新回到了900元左右的位置。
金价大幅上涨的行情迅速传递到了资本市场各个角落。同日，港股板块中的黄金股出现了强势上涨，赤峰黄金的涨幅超过了8%，灵宝黄金的涨幅也近7%。A股市场中的贵金属板块同样表现抢眼，山金国际、兴业银锡两只股票直接实现了涨停，中金黄金等股票也纷纷跟进上涨。
这一波金价的上扬，背后最直接的促进因素是地缘政治方面的动态。美国军方在当地时间21日晚上宣布已开始实施新一轮对伊朗的空中打击。这已经是美军连续第11个夜晚对伊朗展开军事行动。美军中央司令部宣称，此次空袭的目的是为了“持续削弱伊朗威胁霍尔木兹海峡商船的能力”。
与此同时，一些调解国家，比如卡塔尔、埃及和巴基斯坦，向美伊双方提出了一项为期10天的停火建议。伊朗官员确认已经收到了这个相关方案。如今的地缘局势，正处在一个“边打边谈”的焦灼阶段中。
这种局势的复杂性给了黄金市场一定的喘息机会。前段时间，市场的逻辑确实比较复杂——美伊之间的冲突推动了油价的上涨，油价的上扬又加重了市场对于通货膨胀的担忧，而通货膨胀的担忧则让市场预期美联储可能会维持甚至进一步收紧货币政策。利率的上升恰恰是压制黄金价格的一个重要因素。在地缘政治利好与利率预期利空的交错影响下，金价如此反复波动。
但7月21日那天的反弹显示出，市场的定价逻辑正在悄然转变。随着金价在原油价格大涨的背景下实现了小幅上涨，市场开始开始猜测，如果停火倡议能够成功，进而压低油价，那么能源方面的通货膨胀压力也会随之减小。这种情况下，美联储进一步加息的必要性就会降低，这对黄金来说反而是更加直接的利好消息。
除了地缘因素之外，美联储政策预期的细微变化也同样值得关注。上周，美国的CPI和PPI数据均出现了不及预期的情形，这导致了市场对于美联储加息的预期明显降温。数据显示，美联储在7月份维持利率不变的可能性已经达到了84.5%。而且，此前美联储多位官员密集释放的关于加息的鹰派言论，目前已经得到了市场的充分消化。
换言之，市场对于加息的担忧情绪正在逐步减弱。从技术分析的角度来看，空头回补也是推动这一波金价上涨的重要因素之一。Marex的分析师指出，金价已经突破了自7月6日以来形成的短期下降趋势线，这引发了部分程序化交易和趋势跟踪资金的入场操作。
投资管理公司Sprott的管理合伙人兼市场策略师Paul Wong也表达了类似的观点。他表示，从所有重要的技术指标来看，黄金已经出现了严重的超卖现象，很有可能在未来9月之前触底反弹。
如果将时间拉长，我们会发现全球的央行正在以前所未有的速度增加黄金的储备。中国人民银行在7月7日公布的数据显示，截至6月末，中国黄金的储备量已经达到了7544万盎司，相比上一个月份增加了48万盎司，这创下了2024年11月以来单月增持的最大规模。这是中国央行连续第20个月增持黄金，而且增持的节奏正在明显加快。
施罗德投资管理也在最新的月度市场展望中指出，全球黄金市场正在重新回到“东方买入、西方卖出”的格局。施罗德认为，东部新兴市场国家的央行主要是在金价走低的时候，出于长期结构性因素而积极增持黄金，而西方的投资者则更多地因为周期性的“鹰派美联储”预期而选择获利了结。施罗德甚至预测，央行的购金热潮可能会持续数十年。
因此，从短期来看，金价能否在4000美元以上的水平上稳定下来，仍然是一个未知数。本周美国方面将不会有重要的宏观数据公布，市场的行情很可能将继续受到事件驱动的影响。市场真正的焦点在于7月28日至29日召开的美联储议息会议。
但是从中长期的角度来看，机构的乐观情绪依然占据主导地位。世界黄金协会发布的《2026年全球黄金市场年中展望》报告明确指出，黄金将继续扮演全球经济晴雨表的角色，其价格走势将同步反映出全球通货膨胀的预期、货币政策的变化以及市场风险偏好的波动。
对于投资者来说，想要真正理解黄金市场，或许首先需要理解这个日益充满不确定性的世界。
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