7月22日这天早上，滔搏（HK06110，股价报收1.45港元，市值高达89.92亿港元）披露了一项重要信息。公司宣布，从2027年1月1日起，将在中国的耐克产品线上平台全面停止销售业务。截至2026年2月28日结束的那个财政年度，源自耐克线上平台销售的收入大约占总营收的22%。基于这一点，公司董事会判断，这项终止决定短期内会显著冲击滔搏的经营状况。公告发布的当天，港股交易中，滔搏股价一度下挫超过20%。
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图片来源：滔搏公告截图
《每日经济新闻》记者（简称每经记者）关注到，这个消息最初在6月下旬传出，当时滔搏股价已经连续多日低迷。当时，滔搏公布表示没有收到耐克的正式通知，随后股价出现小幅回升，但过去一个月里依旧运行在较低水平。
面对即将结束的线上合作，7月22日，滔搏方面向每经记者陈述：“这次变动仅影响线上渠道，其他销售途径没有接到调整通知。”
滔搏方面补充：“我们理解耐克基于品牌长远发展的考量，所做的渠道调整决策。从长远角度出发，此举预计能助耐克优化消费者体验，增强产品竞争力，并促进市场生态的健康、有序与可持续发展。”
查阅今年5月底发布的2025/2026财年财报，可以看到滔搏在这一年里着力加强对跑步、户外等成长迅速的细分领域，积极丰富品牌多样性及产品供给。
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图片来源：滔搏官网
财报披露，到2026年2月28日，滔搏已经与Norrøna、norda®、Soar、Ciele这些品牌达成了在中国市场的独家运营合作。公司全面负责这些品牌在中国市场的战略定位实施、本地化内容的创作、全渠道零售的执行以及运动社群的培养等全方位运营任务。同时，滔搏在上海开设了首家跑步生活方式集合店ektos，基于多品牌零售的模式，将跑步文化活动和社群交流功能融合在一起，致力于打造扎根于本土市场的跑步文化品牌。
关于新品牌的市场反应，滔搏方面对每经记者表示：“目前Norrøna的销量达到了我们的预期。”
22%的营收空缺如山，滔搏的“安全垫”究竟有多厚？
针对未来的战略规划，滔搏透露，公司长期从事多品牌、全渠道的运营模式，近年来引入新品牌，目的在于通过更多样的品牌组合来适应消费者升级的需求。不过，对于过渡期间如何管控库存风险、具体怎样弥补22%收入缺口，以及是否会对新品牌引入进行加速，滔搏方面目前没有进行评论。
“未来将继续坚持互利原则，与耐克保持着紧密的合作关系，发挥自身在线下零售管理、本地消费者服务以及本土市场开拓上的优势，通过新概念运动门店和优质的零售空间，给中国消费者带去更专业、更丰富的体育体验。”滔搏方面这样表达。
从财务报表分析，到2026年2月28日止的年度内，滔搏实现营收257.4亿元，相比前一年减少了4.7%；毛利率为38.0%，较去年下降了0.4个百分点；公司股东权益持有人的利润为12.67亿元，同比下降了1.5%。
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图片来源：财报截图
虽然宏观消费增长乏力、线下客流量下降给营收带来了压力，得益于全域化零售布局的持续拓展和精细化管理，销售及分销支出降低了7.5%，一般管理费用与去年同期基本持平，两项费用合计占收入比下降0.7个百分点至32.4%。年报中，管理层将这一成果归功于集团在复杂市场环境下的严谨费用控制。
到2026年2月28日，滔搏累计的用户数量（含会员及潜在会员）达到了9290万，会员贡献的线下门店及微信小程序零售总额（含增值税）比例高达91.7%。在门店经营方面，总计运营4360家直营店铺，门店总数量同比降低了13.1%，但单店销售面积同比提升了3.9%，显示出公司聚焦店铺效益与单位面积销售额的核心经营思路正在不断强化。
面对耐克线上业务终止带来的短期影响，滔搏是否能够依靠多品牌布局及“全域一站式运营”能力顺利过渡，这还有待市场的检验。
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