◎记者 唐燕飞 7月23日收盘时，科创板公司泰诺麦博的股价达到29.15元/股，上市才三个交易日就已较发行价14.46元/股上涨了101.6%。根据招股书信息，保荐机构华泰证券的相关子公司华泰创新投资有限公司（简称“华泰创新”）参与了此次发行的策略配售，其份额为276.63万股。基于此数据，华泰创新的浮盈超过了4000万元。今年到目前为止，共有12家公司在科创板挂牌，券商通过投资、投行及投研的“三投联动”，收获相当可观。借助“真金白银”式的资本约束，券商有望打破过往IPO市场里“只荐不保”的短期逐利现象，逐渐转变成支持硬科技成长的“长期资本”。
券商跟投浮盈显著 同花顺数据体现，到7月21日为止，今年已有12家公司在科创板上市，券商跟投的浮盈总和为35.6亿元。中信证券、中金公司、中信建投以及国泰海通等顶尖券商凭借丰厚的项目库储备，获得了较为理想的收益。例如，中信证券作为联讯仪器的保荐机构，跟投了77万股，到7月21日的浮盈高达14.7亿元。公开数据显示，本次IPO的保荐费与承销费合计为1.5亿元。当然，跟投股份设有24个月的锁定期。
“联讯仪器跟投的浮盈已差不多达到保荐承销费的10倍。在强制跟投机制下，保荐机构需与企业绑定长达24个月，券商的收益不再受发行规模影响，而是与上市后的产业热度、公司基本面紧密关联。”一位华南地区的券商投行从业者向上海证券报记者透露。
在此情形下，“精准判断产业方向，选对项目”成为券商的核心挑战。今年以来，中信证券还参与了臻宝科技、恒运昌、有研复材等多家保荐项目，浮盈表现不俗。比如臻宝科技，中信证券最初认购金额达6000万元，到7月21日浮盈已超过4亿元。
中金公司在上半年保荐了盛合晶微、北芯生命这两家公司上市，累计浮盈超过6亿元。中信建投跟投电科蓝天、泰金新能等科创板公司，同样收获了可观的浮盈。这些标的，多数集中在半导体领域。
券商逐步转型为“长期资本” 科创板的IPO跟投业务，正在调整券商的利益格局。部分券商分析师指出，跟投正逐渐转变为券商重要的权益投资方向之一，通过投资、投行、投研“三投联动”，券商的盈利能力有望得到持续增强。
“券商设立的私募股权投资子公司、另类投资子公司等负责投资，券商研究业务负责分析产业走向与公司价值，券商投行则为企业提供IPO保荐等服务。”东吴证券非银金融策略首席分析师孙婷在研报里表示，通过这些业务，券商能将短期的交易关系转变为长期的战略伙伴关系，“三投联动”正向着券商的估值体系施加变动。根据孙婷测算，到2026年上半年，券商累计跟投科创板项目的金额将近350亿元，当前持有市值则接近1000亿元。
券商还通过直接投资深度布局硬科技版图。以盛合晶微为例，中金公司不仅作为保荐机构跟投了510.93万股，而且在IPO前，中金公司旗下多个产业基金在一级市场参股盛合晶微，发行前合计持有这家公司5.48%的股份。
宇树科技股权信息显示，保荐机构中信证券通过“私募子公司+另类子公司”组合方式布局，合计持有发行人近4.49%的股份。
中国政法大学资本金融系教授胡继晔向记者分析，对于宇树科技这类重研发、长周期的具身智能类企业进行投资，意味着券商不再仅仅是“提供服务的中间商”，而是正逐步转化为“掌握技术的资金方”。券商借助直投子公司，向拟IPO企业提供长线资金支持，既能帮助企业解决资金缺口，也能促使企业依照上市规范来完善治理结构。
中国保险资管协会特邀研究员卜振兴对记者称，机构资金积极参与战略配售，24个月的锁定期迫使机构研究部门提前数年跟踪产业动向并管理风险。“两年中，每一份财务报告都在检验机构的认知。‘长期资本’这四个字，不仅体现为”
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