双双遭遇现金流困境。
听筒Tech（ID:tingtongtech）原创
文 | 杨 林
编 | 饶霞飞
北京时间7月23日凌晨时分，美股科技领域的两大巨头Alphabet与特斯拉，几乎拿出了他们2026年度第二季度的工作成果。
单说营收数目，这两家企业都表现得相当不错。
举个例子，比如Alphabet在二季度创下的营收1197.96亿美元，相比去年同期增长达24%，并且已经连续第12个季度达到两位数增长的水平。其中谷歌云业务更是实现了82%的激增，达到了248亿美元，成为引人注目的增长部分。
特斯拉在二季度同样表现出色，营收为282.36亿美元，同比增长26%，创下三年来最快的发展速度。
但是，资本市场并未对这两份财务报告给出积极的回应。
财报公布之后，谷歌的股价盘后一度下跌接近5%，特斯拉的盘后跌幅也超过了4%。市场担心的不只是谷歌净利润的虚增，或是特斯拉在汽车价格竞争激烈的市场环境中不断被侵蚀的利润空间。
更关键的是，无论是谷歌还是特斯拉，他们对于人工智能领域的投入正以惊人的速度消耗资金，让这两大公司共同面临了首次现金流为负的情况。
过去，投资者愿意接受高额的投入；但现在，市场开始质疑，大量的资本支出，究竟何时才能转化为稳定的盈利。
显然，市场提出了一个更迫切的问题，在人工智能领域的大规模投入背后，即便是全球最有钱的科技公司也承受着压力。
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双双面临“内伤”
可以说，两家公司都有着亮眼的营收表现，但掩盖不住内部资金流失的事实。
先来看谷歌的情况。
1198亿美元的季度营收，1121亿美元的净利润，同比大幅增长298%，单是这些数字就表明谷歌本季度表现极为突出。
但深入分析可以发现，谷歌净利润的飙升主要得益于大约990亿美元的股权投资收益，涵盖了Anthropic、SpaceX等公司的股份增值。
扣除这些“账面财富”，调整后的每股收益为2.85美元，略低于华尔街此前预期的2.89美元。
让投资者更加担忧的是现金流的状况。
本季度，谷歌的资本支出达到了449.2亿美元，同比几乎增加了一倍。这一举措直接导致自由现金流变为负59亿美元。
这也是自谷歌首次公开募股以来，单季度自由现金流首次出现负值。换句话说，谷歌在一个季度内支出的资金，超过了同期赚取的资金，还多了59亿美元。
在财报电话会议中，谷歌首席财务官阿什肯纳齐不仅没有缓解市场的疑虑，反而进一步指出，谷歌预计全年的资本支出上限已经上调至1950亿至2050亿美元，并且预计2027年还要有显著的提升。
Investing.com的分析师托马斯·蒙泰罗这样评论，“市场上最稳定的现金流创造者，现在支出已经超过了收入。”
为了填补这个巨大的资金缺口，谷歌甚至选择增发496亿美元的股票，并同时发行了203亿美元的债券。
图：谷歌和特斯拉财报概要
来源：老虎证券 《听筒Tech》截图
接下来是特斯拉的情况，它的处境更加复杂。
尽管车辆销量大幅增长，达到了48万辆，同比增长25%，创下历史新高，但归属于普通股股东的净利润却只有11.14亿美元，同比减少了5%。调整后的每股收益为0.33美元，比市场预期的0.51美元少了整整35%。
利润的去向之一，是运营成本的上涨。
二季度，特斯拉的运营费用同比上升了47%，总额达到了43.5亿美元。这使得运营利润率从去年同期的4.1%下降到了1.4%。CFO塔内贾还补充说，未来运营成本预计将继续增加。
在巨额运营费用和快速增长的资本支出之间，财报数据显示，二季度特斯拉的资本支出为57.89亿美元，同比大幅增加了142%。
这些支出主要用于得州工厂的Dojo超算集群建设、Giga Texas的电池生产线铺设，以及在美国多个城市进行的Robotaxi车队测试，还有Optimus机器人的量产线不断进行调整。
在电话会议上，马斯克难得地表达了些许困扰，他提到，“Optimus是特斯拉历史上最难进行量产的项目，”提到造车，“我们可以去外面买轮胎。”
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