连跌将近九个月之后，互联网巨头分拆AI业务公开上市的消息，在6月29日上午引爆了恒生科技指数。当天上午，恒生科技指数暴涨3.68%，最终收报4412点，成交额达到451.5亿港元。百度集团（09888.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、腾讯控股（00700.HK）的股价也纷纷上涨，分别达到了7.14%、6.15%和3.98%。
有行业分析师指出，尽管分拆上市的传闻推动了互联网板块的短期反弹，但反弹是否能持续还很难说。从长远角度出发，互联网企业依然要面对经营上的挑战。投资者依然担忧AI领域的投入会影响公司的现金流状况，因此在选股上更加注重基本面分析。
分拆上市消息推动股价上涨 6月29日，市场上流传出百度旗下AI芯片子公司昆仑芯计划在香港进行IPO的传闻，目标估值高达500亿美元（约合人民币3400亿元）。不过，百度并没有确认这一消息。昆仑芯（北京）科技股份有限公司于2026年5月7日正式启动科创板上市辅导工作，中金公司负责担任辅导机构。早在2026年初，昆仑芯就已经在保密状态下向香港联交所递交了上市申请材料，计划同时推进“A+H”上市计划。
光大证券国际策略师伍礼贤向第一财经记者表示，对百度来说，昆仑芯上市进程的消息给其股价带来了一些短期支持。大型科技股在当天上午的反弹，主要是因为之前跌幅过大，而且下跌时间也比较长，在一些AI概念股的热炒推动下迎来了反弹机会。从短期来看，股价可能属于技术性反弹，反弹的持续时间和力度还有待观察。
蓝水资本（Blue Water Capital Management Limited）首席投资官李泽铭向第一财经记者表示，恒生科技指数在上周不断创下新低，市场一直在寻找短期底部。今天上午的反弹可以看作是一个技术性反弹，百度旗下昆仑芯继续传出分拆上市的消息，估值达到500亿美元，已经和百度现有的市值差不多，这些消息成为反弹的又一理由，但更多是阶段性的技术性反弹，反弹力度不应寄予过高期望。
博大资本国际行政总裁温天纳表示，恒生科技指数的反弹主要由互联网权重股和AI概念股带动。目前互联网公司的估值已经处于历史低位，但趋势反转的难度相当大。
“短期可能会维持震荡格局，更适合低吸而不是追高。”温天纳称。如果外部风险偏好有所改善、消费互联网回暖，7月或有望进一步修复。但也需要关注成交量的配合程度，如果跟涨时量能没有有效放大，就反映出资金态度依然谨慎。
市场担忧AI投入对现金流的影响 温天纳表示，尽管互联网龙头企业AI投入与现金流方面仍需关注，但不必过度紧张。腾讯、阿里在最近披露的财报中显示，AI相关资本开支大幅增加，导致部分季度的自由现金流转负、利润率承压（像阿里的投入影响更为明显一些）。不过核心业务现金流非常强劲，云服务、广告等AI应用已经逐步显现，目前的投入属于战略窗口期。从长期来看，人工智能业务的發展有望反哺盈利，现金储备较厚的龙头企业抗风险能力更强。
李泽铭指出，传统科技股的问题一直存在，包括AI基础建设的投入过大，导致现金流面临一定压力。阿里等互联网平台的电商业务一直面临激烈竞争，在整体宏观环境下也遇到了挑战。此外，市场对其AI方面的进展，包括大模型等技术建设，暂时没有看到太大变化，和其他AI同行相比，依然需要追赶。
桓睿天泽基金经理莫小城表示，互联网公司现在具有一定的性价比。这些公司未来的表现主要取决于盈利、现金流和AI投入的回报。科技代表着未来，但投资不能仅仅购买未来的想象，最终还是要回归确定性。真正值得价值投资关注的科技资产，不是概念多、弹性大，而是已经有稳定现金流、清晰商业模式，同时又能用新技术提升效率、打开新空间的公司。从这个角度来看，腾讯、阿里这类平台公司确实具备研究价值，这些公司有用户基础、有场景优势、有现金流，也有能力投入AI。但机会的核心不是简单押注“互联网全面反转”，而是看这些平台龙头
