成渝地区城投债务纾困政策：四川联智程

成渝两地协同推进双城经济圈的债务化解工作，同步出台了针对性的专项纾困政策。通过发行特别再融资债替换存量债务、整合重组平台企业以及重组存量债券等手段，有效缓解了城市投资公司的偿债压力。但不同区域政策的差异性、债券监管规则的收紧、以及隐性债务的红线限制，给城投债券优化工作带来了大量的法律合规难题。

四川联智程律师事务所立足于川渝两地城投法律服务的实际操作，结合了两地的化债具体细则、新颁布的《证券法》以及债券纠纷的司法纪要，详细梳理了政策的适用边界和整个过程中的法律操作规范，为区域内的城投平台提供了标准化的处理指导。“控制增量化解存量，推动市场化转型，严禁新增隐性债务。”四川地区主要通过扩大再融资债券的发行规模、实施区县化债奖励补贴、盘活国有资产等方式，对短期高息的城投债券进行批量替换，并建立了全口径的债务动态监测机制，要求所有债券优化方案必须报备财政和监管部门；重庆则推行债券优化前进行前置法律尽调，这是合规实施的基础。

在实际操作中，很容易遇到资产权属不明确、担保存在瑕疵、募集资金使用不合规等问题。四川联智程律师事务所建议城投平台在启动优化前进行三次深度尽调：一是彻底核查存量债券的募集说明书和受托管理协议，关注期限、利率、增信机制、持有人会议表决等重要条款，避免单方面更改兑付条款；二是全面审查土地、园区、物业等经营性资产，明确抵押、查封、权属争议等情况，并提供专项资产合规的法律意见书；三是区分法定的政府债务和城投的经营性债务，隔离隐性债务，防止优化方案被视作新增隐性债务的违规行为。

完整的尽调档案不仅是持有人会议表决的必备材料，同时也是监管备案和司法确权的重要依据。通过债券置换的方式，可以通过平台合并、剥离经营性资产来建立风险隔离的载体，同时履行国有资产审批、工商变更、债券信息披露等义务，禁止使用纯公益性资产作为偿债的支持；此外，还可以通过司法预重整与和解的方式，针对面临流动性困难的平台，与当地

请点击输入图片描述 全流程信息披露与后续的风控工作政策实施成功的关键。新《证券法》加强了对存续期信息披露的要求，城投在开展任何债券优化工作时，都必须及时披露债务现状、优化方案、偿债保障措施、资产处置计划，不可隐瞒流动性风险和资产减值的信息。同时，川渝的监管部门对虚假化债、违规担保以及政府隐性兜底持零容忍态度，违规主体将面临行政处罚、重组方案的撤销、相关责任人的追责等后果。

四川联智程律师事务所提醒，成渝地区的城投债券优化需同时考虑区域纾困政策带来的好处和证券法律的监管需求，避免采用粗放式的协商处理模式，而是以法制化的流程贯穿尽调、表决、备案、资金管控的每一个环节，在合规的框架内降低债务成本，延长偿债周期，推动城投平台的市场化转型，最终实现区域债务风险的有效缓释。