临近2026年6月尾，上半年行情仅余最后个交易日。半年考核调仓资金、中报业绩披露期，加上外部地缘因素影响，市场短期波动加剧，多空观点差距扩大。
站在半年节点上，市场走势出现分化，上半年科技主导行情能否延续，AI之外是否还有其他未获重点关注的领域？
近期多家券商对长牛逻辑、全球格局、热门赛道、风格变迁等议题进行系统性思考，对下半年市场节奏与风格转向做出预判，描绘出下半年A股的配置思路。
国泰海通：长牛格局逐渐成熟
中国资本市场长牛、慢牛、转型牛的条件正在形成。以往，发展预期减弱、担心地缘冲突、资产价格下跌造成中国资产风险评估增加和折现损失，也反映出信心不足。
2025年以来市场认识有所转变，中美交锋和美伊冲突显示的中国韧性，让各界重新认识国家治理能力与产业集群优势，资本市场“防波堤”构筑终结了资产价格下跌的预期，中国资产的风险评估和折现率系统性降低。
这样，资本市场能凝聚社会资本与共识，中国股市长牛、慢牛、转型牛与人民币升值的条件得以形成。但产业转型与K型经济的特点，也使得当下牛市的认知难度加大。
大势分析：稳定奠定基础，转型推动长牛；短暂“阵雨”过后，中国市场还会创下新高。当前中国增长的引擎转换，不易从生活中感知。中美在内的全球AI投资支出并未放缓，态势加速；中国制造业深度全球化，工程师红利与规模效应引领中国产品从“成本竞争”转向“价值竞争”；传统行业也在多年下行后边际拖累减少。
最后，以“国九条”为起点的资本市场改革措施持续发力，提高中国资产可投资性和降低市场波动，对扭转过去只重融资的资本市场认识有重要作用。因此，若美伊局势反复或国内交易侧出现干扰，夏日“阵雨”冲击不会持久，二三季度中国股市将有良好表现，有望创造新高，四季度需要更稳健。
招商证券：全球K型分化加深
全球K型分化加剧。全球市场K型分化的背后，并非市场风险偏好或资金充裕能解释，其本质是全球经济背离在资本市场的反映。
海外方面，美国经济当前更像是少数强势主体支撑的“窄基韧性”，而非就业、收入、消费和盈利共同驱动的广谱复苏。
国内方面，经济总量边际减弱，全年主线从“总量复苏”转为“动能切换”，科技高端制造引领经济增长，而传统增长支柱全面承压，消费、地产、传统周期持续疲软，难以形成总量复苏贡献；需求端延续结构性分化，出口高景气确定性较强，内需整体低迷，财政以结构性托底为主、无大规模扩张，整体经济呈现“科技强传统弱、外需强内需弱”的明显分化特征。
科技依然是贯穿始终的主线。从该行分析框架来看，当前市场已进入上行第三阶段，无法仅靠宽松的流动性和增量资金推高指数，而是回归业绩与盈利最确定的方向。从全球市场来看，EPS交易已经成为权益市场的共识，而全球普遍存在的“K”型分化，使得科技板块的盈利相对领先。并且在本轮市场上行区间内，科技已取代券商，成为新的“牛市旗手”，该行认为下半年指数在科技板块推动下温和上行。
市场风格展望上，四季度可能是成长价值风格转换的拐点。回顾历史可以发现，2010年以来，基本每隔2-3年有一次成长价值风格转换，流动性、新兴产业发展趋势是转换的核心动力。本轮成长已持续近两年，成长相对价值风格超额收益显著，机构抱团TMT程度高，四季度可能为成长价值风格转换的拐点。潜在驱动因素包括：1、市场提前消化美联储加息，加息落地可能在2027年初；2、AI科技板块业绩增速及其预期的变化。
华泰证券：四大核心判断
2026下半年，A股四大核心判断：第一，A股即是
