创想三维（03388.HK）成功登陆港交所后，工业级3D打印领域的上海联泰科技股份有限公司（简称“联泰科技”）正积极向港股市场靠拢。6月26日，该公司已将上市申请递交至港交所主板，海通国际资本有限公司担当独家保荐人角色。
作为工业级3D打印综合解决方案的提供者，联泰科技在设备出货量和综合解决方案收入上占据着行业的一席之地。然而，从其招股书披露内容来看，即便收入保持整体增长态势，盈利能力和流动性问题仍未彻底解决，这对于其后续在港股市场的定价能否获得有利认可将起到决定性作用。
当前，港股IPO市场的递交节奏依然较快，联泰科技便是最新一批申请上市的企业。港交所信息显示，公司此次是首度向主板提交申请，申请材料于6月26日发布至公开渠道。根据招股书所述，公司将自己定位为中国工业级3D打印综合解决方案的领先者，通过AI与数字化技术增强3D打印应用，业务覆盖工业级3D打印的整个产业链，提供包括自研设备、高性能材料在内，结合基于云工厂模式数字化、智能化打印服务。
联泰科技在行业中的竞争地位相当可观。
招股书引用弗若斯特沙利文数据显示，到2025年，公司在中国工业级3D打印设备供应商中位列第一，以出货量计算的市占率为9.3%；同年，在全球工业级3D打印综合解决方案提供商中排名第四，以收入计算。
公司同时标明，它在中国是极少数几家能覆盖主流工业级3D打印技术路径，并且集设备生产、材料供应和打印服务于一身的企业。截至2025年底，自研的Unionfab平台已连接约1800台设备，服务于全球40余个国家、超过3.5万名客户，已完成的3D模型打印订单达到110万例。
从业务结构视角观察，联泰科技并不局限于设备销售，而是三块业务——设备、材料和服务——并驾齐驱。招股书数据呈现，2023年至2025年，设备销售收入分别占到了总收入的44.7%、39.4%和47.3%，材料销售收入占比为20.9%、24.5%和19.0%，打印服务收入占比则为34.4%、36.1%和33.7%。这意味着公司已初步构建起“设备领航—材料与服务持续回馈”的业务循环，但设备销售依然主导着收入波动情况。
财务报表反映出联泰科技整体收入稳定上升，但利润水平并不稳定。统计显示，2023年、2024年及2025年的收入分别为5.153亿元、5.211亿元及5.631亿元人民币；同期的毛利率分别为29.7%、23.2%及29.2%。值得注意的是，2024年毛利率出现明显下滑，2025年有所反弹，但盈利情况仍需进一步观察。招股书中揭示，2023年至2025年公司分别录得净亏损2900万元、8480万元及3140万元人民币；若依据非国际财务报告准则调整，经调整后的净利润/亏损为1460万元、亏损4210万元及盈利1060万元人民币。由此可见，公司并非持续盈利，正处于“收入增长、利润起伏、逐步改善但尚未完全稳固”的发展阶段。
资金流与流动性问题是港股投资者十分关心的焦点。
根据招股书所述，2023年和2025年公司的经营活动现金流净额分别为3153万元和5858万元人民币，但在2024年则为经营活动现金流出6939万元。此外，截至2023年、2024年及2025年末，公司流动负债净额分别为2.760亿元、3.344亿元和2.254亿元人民币；截至2024年及2025年末，公司负债净额分别为2700万元和5820万元人民币。公司解释，这些压力与负债回归等因素相关，对于港股一级市场投资者而言，虽然故事诱人，但资金周转效率、盈利实现能力以及后续的融资潜力同样关键。
就客户与供应商的集中度而言，目前尚不算极端，但有逐渐增强的迹象。2023年至
