财联社6月30日刊文，记者高艳云采写。当前，证券行业境内发债步伐加快，呈现迅猛增长的态势。到了6月29日，统计数据显示，今年内券商境内发债555只，总额达到1.25万亿元，和去年同期比，发行只数增长了46.44%，发债规模也提升了98.14%。境外发债方面，83只债券发行，金额为45.1亿美元，同比增发40.68%，规模也增长了64.6%。境内存量债券规模也水涨船高，来到3.73万亿元（含1822只债券），境外存量债券152.09亿美元（含298只）。
券商发债排名前十的机构分别为国泰海通证券（发行总额1274亿元）、中信证券（1043亿元）、银河证券（830亿元）、中信建投（712.8亿元）、广发证券（698亿元）、华泰证券（680亿元）、中金公司（589.01亿元）、招商证券（586亿元）、国信证券（468亿元）和申万宏源证券（457亿元）。
此次发债热潮的背后，是政策推动、业务需求、窗口机会和重大事件的共同作用。建设一流投行的政策目标提高了资本补充的紧迫程度，采用净资本为核心的风控体系也客观上限制了业务的发展空间；资本密集型业务的转型创造了真实的融资需求，历史性的低利率环境提供了成本支持，而国泰海通证券的合并带来了额外的增量资金。这四个因素共同促使行业在半年内实现了近万亿负债端的扩展。
头部券商在发债金额上占据了市场的绝大部分份额。根据Wind的数据，年内发行金额超过千亿的券商仅国泰海通证券和中信证券两家。国泰海通之所以发债额领先，主要得益于两家机构的合并效应。分析认为，此次合并实现了信用的重新评估，原海通因过去的某些风险事件导致融资成本偏高，合并后债券统一评定为AAA级别，新发债券的票面利率明显下降。加上净资本的增加，机构预计杠杆指标能提升5到8个百分点，充足的资本为上半年1274亿元的发债额提供了资金保障。
行业前十的券商合计发债7337.81亿元，占整个行业发债总额的58.7%，这超过了最后64家券商的发债总额，显示出显著的马太效应。相比之下，财达证券、诚通证券等10家券商上半年的发债金额不足10亿元。其中华金证券（3亿元）、大同证券（3.5亿元）、长城国瑞（5亿元）的发债额最低。业内研究专家指出，中小券商正面临评级低、融资成本高、发债犹豫、业务缩减和评级进一步下滑的恶性循环，多数券商的主体评级在AA级以下，只能依靠股东借款或自有资金来维持运营。
华泰证券境外发债将近20亿美元。年内有6家券商发行境外债券，总额达45.1亿美元。华泰证券以19.66亿美元的成绩遥遥领先，是第二名中信证券国际金融（9.87亿美元）的两倍。天风证券（6.4亿美元）、中信建投（6.13亿美元）、广发证券（2.76亿美元）和东方证券（0.28亿美元）紧随其后。
业内分析，境外发债的主要目的在于补充跨国业务资本金，为海外子公司筹集资金，以支持做市、衍生产品及跨境投行业务等重资本业务的扩展。但发债规模呈现出明显的层次性：华泰、中信等顶级券商已将境外发债作为常态化手段，发行规模稳定在10亿美元级别，以支持其全球化布局。中等规模的券商多是根据项目或窗口期进行融资，尚未形成稳定的节奏。3亿美元以下的多为尝试性或债务续发，表明国际化进程还处于初级阶段。
专业人士认为，华泰证券的领先地位源于其在跨境业务上的提前布局。其曾拥有的AssetMark、FAS Financial Services等海外实体长期带来稳定的美元收益，有效对冲了美元负债的汇率和利率风险，使得境外发债成为资产负债管理的工具。而中小券商的海外发债多是被动的续发，缺乏匹配的美元资产，难以显著增加发债规模。
券商境内存债总额达3.73万亿元。境内存债数量为1822只，境外存债数量为298只，规模为152.09亿美元。目前，境内存债规模超过千亿的券商有11家。其中国泰海通以3441亿元位居 第一，较第二的中信证券（2732亿元）高出709亿元，领先幅度为25.95%。
