黄金被视作避险资产，上半年走出了"先暴涨、后暴跌"的行情。
6月30日，伦敦金现（下称国际金价）盘中下探3950美元/盎司关口，最低来到3942.43美元/盎司。
五个月之前——1月29日，同一品种刷新5598.75美元/盎司的历史峰值。2026年上半年，国际金价腰斩超过1600美元，最大跌幅接近30%。在1月底最高点介入的投资人，亏损已逼近三成。
6月单月跌幅创近18年新低
Wind统计显示，今年初国际金价立足4400美元附近，1月份开启狂飙模式，接连串突破4600、5000、5400美元关口，1月29日摸高5598.75美元刷新历史纪录，单月涨幅达到惊人的27%。当时市场普遍预期美联储年内降息2—3次，全球央行购金热情高涨。
美伊冲突爆发后，国际油价飙升，美联储降息预期逐渐破灭。3月中旬国际金价跌破5000美元心理防线，3月下旬进一步失守4500美元大关，在4500至4900美元区间徘徊了近两个月。
进入6月，国际金价再度加速下跌，接连跌破4300、4200、4100美元重要支撑。6月份，国际金价下跌10.45%，创下自2008年10月（跌幅16.79%）以来最大单月跌幅。据Wind，6月30日现货黄金一度报3942.43美元/盎司，录得2026年上半年最低点。
国际金价2026年上半年走势 截图自Wind
中国国内金价的参照标准主要是上海黄金交易所Au99.99（现货实盘黄金合约），与国际金价存在高度同步性。
Wind资料显示，1月份Au99.99大幅上扬，29日创半年高点1256元/克，30日收盘1163.95元为月内最高价。此后转为震荡下行，6月12日，Au99.99跌破900元，30日探至全年低点860.02元/克，也就是说半年蒸发近400元。
金饰市场也不可避免受挫。根据品牌官网报价，截至6月30日，周大福、周生生等品牌足金金饰报价固定在1217至1227元/克区间，较年初高点回落超500元，跌幅超过28%。2025年年底抢购黄金的消费者，现在面临实际亏损。
黄金牛市走向何方？
行情暴跌后，市场最关心的事只有一个：黄金牛市还能继续吗？
东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞表示，这次调整属于黄金牛市过程中的正常深度修正，并非长期趋势的终结。短期看来，美联储政策预期的剧烈变化——市场从年初预期降息2—3次突然转为现在看不降息甚至加息——才是下跌的主因，配合投机资金平仓和地缘政治溢价退潮，共同造成当前压力。这些因素更多是利率周期和资金面的短期波动，并未动摇牛市基础。
瞿瑞重申，黄金的长期支撑体系没有改变：全球央行每年上千吨的购金需求为金价提供底部支撑，全球去美元化进程仍在稳步推进。
他指出，历史上看，黄金牛市中20%—30%的深度调整属于正常现象。2009—2011年上行周期曾出现过28%的回撤，并未影响长期上涨方向。要真让牛市终结，需要美联储长期加息、美国财政问题彻底解决、全球货币体系重新回到美元主导格局，目前这些条件都不存在。
中国外汇投资研究院研究总监李钢将近期黄金下跌归结为"超级牛市中的估值调整+持仓重新分配"。此前多重利好推动下，金价明显透支基本面，市场风向转变时，高杠杆资金集中平仓引发了技术性熊市。但决定黄金长期走向的关键要素——财政赤字规模、央行购金政策、去美元化进程、实际利率长期变化——并未出现根本性转变。
"要重返5000美元上方需要重大利好刺激"
从疯狂上涨到深度悲观，市场情绪经历了剧烈转变，4000美元关口将成为下半年关键争夺点。
不过他提醒，要在年内重返5000美元上方，需要美联储降息落地、财政风险集中爆发或地缘局势超预期升级等重大利好，目前看来可能性较低。
