闪迪（SanDisk，NASDAQ:SNDK）正成为美股市场备受瞩目的公司之一。今年上半年股价飙升858%后，这家NAND存储巨头再次获得华尔街大行的强烈支持——伯恩斯坦将目标价从1700美元显著上调近80%至3000美元，这个数字接近华尔街目前的最高目标价3250美元，依然维持“跑赢大市”评级。6月30日那个交易日，闪迪股价上涨近11%，收于2273.73美元，总市值达到3367.16亿美元。按照伯恩斯坦的目标价计算，闪迪股价仍有望上涨约32%。
伯恩斯坦大幅调整闪迪目标价，背后是存储芯片制造商与客户签订长期供货协议（LTAs）方式的重大转变。这种转变将有效降低行业在下行周期中企业盈利大幅波动的风险。新的协议模式主要有三项改变：一是采用固定价格或区间定价机制，不再完全受现货市场波动的影响；二是引入前置财务承诺来锁定客户，客户需要提前提供大额资金支持，违约成本大幅增加；三是合同期限从过去的一两年延长到三到五年。
据伯恩斯坦估计，闪迪近期签订的长期协议中，每GB的底价大约是0.29美元，这与该机构对2026年第二季度平均售价的预测相符。伯恩斯坦还做了极端情况下的测算，假设客户在违约更有利时直接取消长期供货协议。在这样的情况下，该机构估算，只要闪迪60%的出货量受到长期协议的保障，即使存储芯片价格从峰值下跌72%，公司2030财年每股盈利仍能达到214美元；反之，如果没有长期协议的保护，在同样的情景下每股盈利大约是81美元。
此外，伯恩斯坦还调整了对闪迪的基本情境每股盈利预测：2027财年为243美元，2028财年为272美元；乐观情境下的预测则分别是350美元和400美元。这一系列预测显示出市场对更强劲、更持久的 price上行周期的期待，以及未来下行周期中风险的显著减少。
伯恩斯坦分析师马克·纽曼（Mark Newman）指出，新一代存储芯片长期供货协议与旧版合同有明显的不同，旧版合同曾“非常有利于客户”。市场对这些财务承诺存在理解偏差，错误地认为它们是合约总价值的固定比例。
实际上，这一比例是动态变化的。随着收入在合约期内逐步确认，同等金额的担保所覆盖的剩余义务不断减少，这意味着保护力度在合约后期更强——而行业下行往往正是在这一阶段发生。
2026年上半年，在人工智能算力需求强劲增长和存储行业商业模式结构性变革的双重推动下，闪迪股价涨幅高达858%，成为标普500指数成分股中的一匹黑马。在伯恩斯坦之前，已有数家华尔街大行上调闪迪目标价。6月25日，花旗集团分析师阿西娅·麦钱特（Asiya Merchant）将目标价从2025美元提高到2500美元，认为NAND市场将保持紧平衡状态直至2027年。Susquehanna分析师迈赫迪·侯赛尼（Mehdi Hosseini）更是给出3250美元的华尔街最高目标价。FactSet追踪的24位覆盖闪迪的分析师中，21位给出“买入”或“强力买入”评级，行业共识评级为“强力买入”。
4月30日美股盘后，闪迪公布了2026财年第三财季（截至4月3日）的财报。第三财季营收59.5亿美元，远超分析师预期的47.2亿美元；调整后每股收益23.41美元，同样大幅高于市场预期的14.51美元。从业务板块来看，数据中心业务表现突出，营收达14.67亿美元，同比增长645%、环比增长233%，成为营收增长的主要动力；边缘业务营收36.63亿美元，同比增长295%、环比增长118%；消费者业务营收8.20亿美元，同比增长44%、环比下降10%。在盈利能力方面，本季GAAP毛利率达到78.4%，同比提升55.9个百分点、环比提升27.5个百分点，盈利情况明显改善。
