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一篇“笔记”让“全球新茶饮第一股”再度进入公众视野。
近日，通过港股零碎股交易购入4股的“00后”小股东谢海诚，在社交平台分享了奈雪的茶（HK02150，股价0.65 港元，市值11亿港元）股东会现场实录笔记。笔记内容鲜活，令不少市场观察者感慨——本以为奈雪的茶正在逐渐落后，没想到差距如此明显。
“氛围激烈却很克制。比如有股东提出的尖锐问题，比如董事长怎么领一元年薪？现制欧包为何改成预制的？尽管问题直指要害，现场却无一人争执。”谢海诚向每经记者复述着当时的情景。
对于谢海诚个人，这次参会更像一次全新体验。他仅用4股零碎股建仓，平均持仓成本约4港元，因而打趣说现场免费领取的两瓶饮料已让他回本。不过其他到场股东的感受截然不同，“个别投资者的账面浮亏已超百万元”。
顶着“全球新茶饮第一股”的称号，奈雪的茶面临境遇上的巨大反差：2021年上市发行价19.8港元/股，股价如今不足1港元已沦为仙股；上市后的五个完整财年里，四年持续亏损，2025财年仍未实现盈利。董事长赵林、总经理彭心夫妇，也因此长期处于市场舆论的聚焦之下。
每经记者就相关事宜联系奈雪的茶和彭心，7月1日收到回复称暂不安排采访。
奈雪的茶起起落落，折射出新茶饮、新消费行业的部分实况。
大店经营模式，高成本何时能缓解？
“我在深圳奈雪的茶总部，参与了会议。”谢海诚告诉每经记者，总部空间不大，“股东人数不多，没有机构股东”。谢海诚补充道，“6月10日我参加周黑鸭（HK01458，股价1.19港元，市值24.76亿港元）股东会，全程有专车接送，现场机构股东被安排在专门区域。”
6月24日下午三点，奈雪的茶周年股东会正式开始。按流程完成发言后，会议转入股东提问环节。
成本问题以及公司何时能扭亏为盈，成为股东们关注的焦点。
“有位六七十岁的股东，他的问题直指：奈雪的成本为何比同类品牌高？未来打算如何应对？”谢海诚向每经记者解释。
门店面积宽敞、商场位置优越，是奈雪的高成本表现。2018年，奈雪的茶成立刚满三年，创始人彭心曾对每经记者表示，她曾目睹顾客只选择在星巴克消费的场景，“茶饮，也可以是高品质生活的体现。”奈雪的茶早期确实被称作“中国版的星巴克”——像星巴克那样，开设在购物中心最显眼的位置。
但这种经营模式在近期显然承受着巨大压力。成都春熙路IFS商场先是引入喜茶黑金店，后两者都调整了位置——前者迁至地下负一层，后者已暂停营业。与此同时，产品售价亦难以支撑高昂的门店成本。招股书记录，2020年前三季度，奈雪的茶每单平均销售额达43.3元，到2025年直营门店该数据已降至24.4元。
谢海诚回忆，赵林在回答股东疑问时，提到“门店规模调整，今年内将完成改造”。奈雪的茶2025年年报显示，对表现不达标的门店已实施优化措施，包括主动关闭、改造或调整店铺形态，并且还推出了不同类型的加盟店。
每经记者7月1日摄于北京，奈雪green新店型，主打轻食概念。
双重经营模式并行，直营与加盟并存的策略是奈雪近年的重要转变。
股东李虎（化名）也参加了奈雪的茶最近一次股东会。他认为，该公司在资本市场上被低估，从今年元旦起开始逐步买入。“我住深圳，附近就有两家奈雪，生意一直很火爆。看它的财务报表，手头现金也相当充裕。但自营店若面临商场合约到期后的面积调整、搬迁或关闭，公司财务会需将前期（单店）数十万元的装修费用全额计提（资产减值）。因此即便当前经营状况良好，这部分变动仍会影响财报表现。”
