地缘风险溢价出清！甲醇期价跌回开战前

6月中旬，中东地缘局势出现缓和迹象，甲醇期货主力合约因此开启持续回调的走势，此前在地缘冲突刺激下的涨幅基本被完全抹去。紫金天风期货的分析师汤剑林指出，本轮甲醇期货价格之所以大幅下跌，关键原因在于两个方面：地缘稳定促使国际油价显著下滑，进而使得化工板块整体估值降低；霍尔木兹海峡恢复通航后，伊朗甲醇的出口量大幅增加，市场提前消化了进口量增加和港口库存累积的预期，直接对远近月月差形成打压。国投期货的分析师王雪忆则谈到，本次甲醇价格的下跌虽然早有预期，但实际的下跌速度和幅度确实超出了市场的普遍预期。现阶段港口的库存仍然处于非常低的水平，库存的转折点尚未到来，现货市场存在一定的现实支撑。在低库存的环境下，盘面的波动弹性会明显加大。在汤剑林看来，短期内市场的供需格局偏弱的局面难以改变，甲醇期货价格可能会继续下行。目前沿海地区的多套MTO装置集中停车，导致甲醇的直接需求明显萎缩；再加上伊朗的甲醇装置实现全面复产，后续的出口量预计将持续上升，国内的进口节奏可能会重现去年下半年的放量态势，港口库存将逐步进入累积阶段。对于后市，汤剑林提出甲醇市场存在两大关键因素需要关注。在地缘政治层面，中东地区的冲突虽然有所缓和但并未完全结束，冲突再度升级的概率预计较低。在基本面层面，下半年的进口量大概率会增加，需求方面同样存在修复的空间，这将在一定程度上对冲供应端的压力，进口的恢复速度和需求回暖的节奏将决定中长期甲醇价格的走向。王雪忆补充说，7月上旬甲醇的进口增加量有限，而港口库存依然维持低位，如果出现伊朗发货不及预期、MTO装置提前重启等情况出现，市场行情则很可能迎来减仓反弹。"中期的核心观察窗口应该设在7月下旬，届时实际到港量能否按计划实现、港口库存何时开始拐头上行、MTO装置的检修减量是否到位，这些因素将直接影响到甲醇价格的最终走势。"她解释道。受访的分析师们普遍强调，需要持续关注海峡的发运情况、港口库存的变化以及MTO装置的开工率，以此来警惕价格的波动风险。来源：期货日报