文章配图-1
财联社7月2日讯报道，高盛发布研报称，尽管穿过霍尔木兹海峡的化肥运输自6月中旬起逐步恢复，但风险并未完全消失。若航道再次受阻，影响将沿着原料、化肥、农作物和食品价格链条扩散开去。
霍尔木兹海峡承担着约三分之一全球化肥贸易的重任，其重要性不仅体现在尿素、磷肥等成品肥料的运输上，还在于硫磺、合成氨和液化天然气等上游原料的流通上。
该行认为，接下来几个月要留意三季度采购旺季可能出现的新一轮供给风险，以及磷肥高价对巴西大豆生产的持续打压。
为何霍尔木兹海峡牵动全球化肥市场
霍尔木兹海峡虽是能源市场的咽喉要道，但它对农业投入品供应链的影响同样显著。
高盛测算的数据显示，2024年全球约34%的尿素贸易、18%的磷酸一铵和磷酸二铵贸易、23%的合成氨贸易、49%的硫磺贸易以及20%的液化天然气（LNG）贸易，需要经过霍尔木兹海峡运输。
这说明航道受阻并非只是部分中东化肥出口延迟那么简单，而是可能同时卡住多个环节。
尿素作为主要的氮肥产品，合成氨既是氮肥的重要原料，也可直接用于农业，硫磺是磷肥生产不可或缺的上游投入品，而LNG和天然气决定了氮肥生产成本，因为天然气通常占氮肥生产成本的60%至80%。
因此，霍尔木兹海峡受阻会以两条路径压缩供应：一是成品氮肥和磷肥出口减少，二是上游原料流通受限，削弱其他地区增产或替代的能力。
对全球农产品市场来说，化肥供给体系的替代弹性原本就有限，一旦原料与成品同时受阻，市场往往会迅速转向抢购和抬价。
第二季度因航道受阻引发了供应冲击，但并未演变成更大范围的农业供应危机。这与时间窗口有关。北半球农户大多已在一季度完成春播前采购，下一轮集中采购尚未开始。
尿素价格有所回落，但三季度可能再现紧张
高盛最强调的是近端风险。
与磷肥不同，氮肥对作物单产的影响更加直接，也不能延误。玉米、小麦和水稻等主粮作物通常需要在种植季及时施用氮肥，错过窗口后，即使后续供应恢复，也难以完全弥补产量损失。
这也是为什么尿素在霍尔木兹关闭初期迅速上涨的原因。研报指出，美国海湾NOLA尿素价格一度较关闭前上升约50%，并冲高至每吨700美元以上；随着6月运输恢复、需求仍处淡季，价格已回落至约350至400美元区间。
不过，价格回落反映的是短期恐慌缓解，而非供应链脆弱性已经消失，真正的考验在三季度。
高盛表示，7月至9月将进入主要氮肥进口国采购与备货阶段，巴西为玉米种植采购尿素，印度为水稻和甘蔗准备肥料，欧盟则开始为冬小麦播种备货。从季节性贸易流向看，巴西和印度在9月至11月的海运氮肥进口量明显上升，欧盟的进口需求也在年底前增强。
一旦此时霍尔木兹运输再度出现明显中断，市场面临的将不再是库存消化或交货延迟，而是关键播种季的即时供应缺口。
巴西大豆面临磷肥高价压力
磷肥的风险相较氮肥更具滞后性和累积性。
农户可以在短期内依靠土壤中原有的磷储备减少施肥，这使得磷肥供应紧张不一定马上导致减产。但如果少施肥持续多个种植季，土壤养分会逐步被消耗，作物抗逆性和长期生产率将下降。
这一问题在巴西大豆市场尤为突出。
巴西大豆占全球大豆出口约62%，是全球饲料、食用油和生物燃料供应链的核心来源。同时，巴西对磷肥进口依赖约80%，使其对国际价格和贸易运输的变化更为敏感。
6月至7月是巴西大豆农户为9月播种采购肥料的关键窗口，但截至6月中旬，当地农户仅锁定约68%的预期肥料需求，低于约75%的历史平均水平。
这表明，在当前采购季已接近过半的情况下，仍有相当一部分需求尚未落实。
更值得注意的是，霍尔木兹恢复通航后，磷肥价格并未像尿素那样显著回落。美国海湾
