金价似乎已触及谷底，走势渐趋平稳。近期油价下滑、CPI数据走低，加之央行持续增持黄金，预示着金价或逐步回升至理想水平。
文/今纶
近期金价波动剧烈，令不少投资者感到不安。
年初时国际金价一度攀升至4000美元/盎司的高位，随后跌破了这一水平，目前徘徊在4100美元/盎司附近，我刚刚查看的数据显示为4088美元。在香港股市，被誉为“古法黄金第一股”的老铺黄金（06181.HK）的股价也遭遇重挫，从去年7月的1065港元高点滑落至今年6月底的346港元附近，跌幅接近七成。
许多朋友向我咨询：黄金是否已失去投资价值？普通民众是否还会继续购买黄金？
我的观点是，金价已难以继续下跌。期货价格在4000美元/盎司左右反复震荡寻底，现在已在4100美元/盎司附近获得支撑。这一判断并非空穴来风，而是基于三个关键因素。
01 资泡沫已基本释放
一个显著的现象是，街边金店的买卖活动大幅减少，反映出市场情绪已经趋于平静。
通过界面新闻、新浪财经等媒体的实地调查，记者发现北京SKP、王府井等地的老铺黄金门店，以往周末需排队数小时才能购得金饰，如今门庭冷落，店内顾客稀疏，有时店员人数远多于顾客。一向紧俏的款式，如爬藤葫芦、金刚杵等，各类尺寸均有现货供应，顾客可以随意试戴。
民众的心态也发生了变化：从去年追涨担心再涨，转变为目前观望等待更低价格。老铺黄金的“一口价”古法金，其工艺溢价高于传统品牌超过55%，尽管金价下跌，但终端售价未做大幅调整，很多人选择“再等等”。品牌忠实度和送礼需求依然存在，但黄牛和代购业务基本消失，部分代购还在二手市场打折出售囤积的黄金。
这揭示了什么？恐慌情绪已消退，市场泡沫已基本释放。
老铺黄金股价暴跌的主因在于国际金价从年初高位回落，加上公司账面约160亿元存货未做套期保值，引发市场对库存减值和估值泡沫的担忧。门店冷清、股价腰斩反映了市场情绪的宣泄——能够在此阶段保持持有的，要么是实力雄厚的长期投资者，要么是淡定的持有人，而杠杆资金早已被市场清洗。
当黄牛消失时，往往预示着底部形成，而非顶部。
02 地缘政治缓和
第二个因素来自国际局势和油价。
新华社及路透社报道，美伊在卡塔尔多哈举行间接谈判，旨在落实双方谅解备忘录，主要议题涉及伊朗资产解冻和霍尔木兹海峡的航行安全。美国总统特朗普公开表示双方在核计划限制上取得积极进展，并淡化全面冲突的可能性。伊朗副外长加里巴阿迪确认谈判结束，虽然分歧未完全消除，但“继续对话是主流趋势”，全面冲突已不太可能，局部摩擦是最大可能。
海峡畅通的消息传出后，油价应声下跌。
布伦特原油和WTI原油价格均跌破71美元/桶和68美元/桶，创下四个月来的新低。OPEC+预计本周日会议将同意8月每日增产约18.8万桶，与4至7月的增产节奏保持一致。高盛预测，霍尔木兹海峡交通恢复后，全球石油将重新面临供应过剩的局面，预计2027年每日过剩量略超300万桶，战略储备补充仅能抵消约100万桶，净过剩近200万桶。摩根士丹利也在两周内两次降低油价预期，指出市场再次陷入供大于求的格局。
这些变化正合我意，可以参考我之前的分析文章。
这和黄金有何关联？关系重大。
黄金价格下跌的逻辑曾是：海峡受阻→油价飙升→引发通胀→美联储加息预期↑→黄金被抛售。现在情况完全逆转——石油价格走低，通胀压力减轻，美联储暂停加息可能性上升，降息预期逐渐增强。许多投资者过分关注短期价格波动，并未理解这一传导机制。
03 美联储主席表态软化
第三个信号最为关键，连美联储最鹰派的首脑也出现了立场转变。
2026年7月1日，美联储主席凯文·沃什在欧洲央行年度中央银行论坛上表示：
“过去四周，通胀预期已经降低，通胀风险也相应减弱。”
他还重申美联储致力于将通胀率稳定在2%的目标，但拒绝发放任何利率指引，并称“我
