市场周期轮转，先前大幅上涨的AI概念股，此刻正承受着显著的调整压力。以存储行业翘楚SK海力士为范例，这家全球静态随机存取存储器（SRAM）市场的领袖，以及人工智能基础架构中的重要资产，最终也陷入了深度回调的行情。
7月2日，SK海力士股价显著下挫，跌幅达到14.57%，单日市值损失高达1600亿美元，折算成人民币超过1万亿元。除SK海力士之外，同为存储行业巨头的美国美光科技和三星电子也出现了不同程度的股价下滑。例如，美光科技在几个交易日内股价便急剧下降，从1255美元跌至950美元，总市值约减少了2000亿美元。
不只是存储行业的龙头企业经历了深度调整，一些AI硬件公司及部分云服务供应商也加入了这个行列。这些前期备受青睐的股票，如今也纷纷面临股价回调的局面。
针对存储巨头、AI硬件企业以及云服务供应商的股价走势，一方面是由于前期涨幅过高，市场存在获利了结的需求；另一方面，则有Meta计划出售未使用AI计算能力的消息传来。
Meta打算出售空闲AI计算能力的消息，被市场解读为AI资本支出增长速度可能达到顶峰的信号。一旦AI资本支出的增长速率出现减缓，那么市场将重新评估AI概念股的投资价值。
为何Meta一则公告会导致全球AI股票价格的剧烈波动？主要原因在于市场对于计算能力可能过剩的担忧。不过，实际情况是，Meta并非出售核心计算资源，而是考虑出租老旧的推理计算能力。至于高端核心计算资源，目前并未出现过剩的情况，市场对于Meta出租计算能力的公告或许存在过度解读的可能。
即便市场对于Meta出租计算能力的消息有不同的解读，但不可否认的是，AI概念股的竞争优势和投资价值并非如市场想象的那样稳固。一旦计算资源出现过剩，或者AI资本支出增长放缓，那么AI概念股的竞争优势将受到挑战。
从某种意义上说，全球多数AI概念股的走势，会受到几家主要科技企业资本支出与采购力度的深刻影响。现在Meta开始考虑出租计算能力的使用权，未来其他科技企业也不排除采取类似措施。一旦有更多科技企业跟随这一做法，那么AI概念股的投资逻辑将受到冲击，加速AI概念股市场走势的转变。
本轮AI市场的牛市，具有全球连锁反应的特征。美股AI概念股的大跌，随后的风险蔓延至韩国、日本以及中国的A股市场，形成了一系列的连锁效应。
Meta考虑出租计算能力使用权引发全球市场对AI资本支出放缓的顾虑，这是否意味着AI的故事已经讲完？要判断AI牛市是否走到尽头，我们可以从几个角度进行分析。
首先，关注Meta之后是否有其他科技企业采取类似的行动。如果有多家科技企业开始出租计算能力使用权或减少AI计算能力的采购，那么将加速AI市场走势的转变。
其次，观察下一季度AI概念股的业绩预告或业绩指引。尽管AI概念股很可能在下个季度继续发布良好的业绩，但关于未来的业绩指引仍存在不确定性，一旦业绩指引放缓，将形成AI概念股的价格拐点。
最后，美联储是否进入新一轮加息周期。AI概念股对市场利率的变化比较敏感，一旦市场存在利率上升的预期，将对AI概念股的估值逻辑产生显著影响。AI概念股在牛市行情中很大程度上受益于低利率的市场环境，一旦低利率环境发生变化，市场从降息周期转变为加息周期，那么这类题材概念股的投资逻辑和估值逻辑将发生显著变化。
万物皆有其周期，价格上涨过多自然存在回调的风险。一旦AI核心龙头股从高位下跌超过20%，就需要警惕AI概念股可能开始步入熊市的可能，全球市场的投资风格或许在下半年发生深刻的变化。
