财联社当日刊文（撰稿者 杨斌）称，历经九载，香港市场再度迎来离岸人民币国债期货的发售。上市首日，香港5年期国债期货开盘价报106.685元。至下午3时30分，该期货上涨了0.90%，成交价达到107.640元，成交量已突破3000手。此举在完善离岸人民币风险管理工具之外，也引市场期待市场深度改善及后续10年期合约等产品的推出。
现阶段，在香港上市的5年期中国国债期货是全球离岸市场中的唯一同类产品。事实上，在2017年债券通启动之际，港交所即推出了5年期中国国债期货，但受制于市场深度不足，合约未能形成持续流动性，港交所国债期货很快暂停交易。
广发证券固收首席分析师杜渐谈道，当时境外机构在岸债券持仓规模有限，利率交易及套保需求尚未完全形成。而今至2026年重启，首要背景变为境外机构中国债券持仓规模显著增加，交易与套保需求变得充分。
央行披露的数据显示，截至2026年6月尾，境外机构持有银行间市场债券3.20万亿元，占比银行间债券市场总托管量的1.8%。其中，境外机构主要持有国债2.01万亿元。截至6月尾，约有1200家境外机构参与其中。
华泰证券固收研究团队指出，债券通解决了外资买入人民币债券的通道，互换通提供了场外风险管理渠道，本次国债期货则补上了标准化、可日内交易的场内久期管理工具。更有QFII获准参与境内国债期货套保，使得外资配置人民币债券后的风险管理链条趋于完整。
香港5年期中国国债期货的合约月份包含最近期的两个季月。从首日交易来看，至下午3时30分，较为活跃的9月26日到期合约已成交逾3100手。
图：香港5年期国债期货市场数据
（资料来源：港交所，财联社汇编）
对比境内中金所的TF合约，港交所5年期国债期货采用现金交割（中金所为实物交割）。港交所合约面值为50万元人民币，仅为中金所合约的一半。在交易机制与市场准入方面，港交所未设QFII门槛让境外机构直接参与，更取消了每日涨跌幅限制，并将交易时间延至9:00-16:30（无午休安排）。
国泰海通固收首席唐元懋认为，港交所5年期国债期货在规则设计上更适合离岸投资者的交易习惯与资金跨境限制。虽然是丰富了交易维度，但从交易规则和市场容量的角度，5年期国债期货的定价仍将参照5年期国债现券与境内中金所TF合约为基准。另外，香港合约与境内合约在收盘时间上的差异，可能在特定时段对市场情绪产生一些波动。
截至当日境内交易所收盘，中金所5年期国债期货主力合约TF2609下跌0.05%，收于106.470元，成交量为7.06万手。
南华期货的研究表明，港交所5年期国债期货标志着离岸人民币市场从“可交易”时期进入“可配置、可对冲”的新阶段。短期来看，流动性是关键变量，上市初期宜以“小仓位试探+流动性跟踪”方式参与，待成交量与持仓量稳定后再逐步增加仓位；中期则需关注市场深度改善及10年期合约等后续品种的发售，把握曲线交易与跨市场联动提供的更大机遇。
此外，在当日香港人民币国债期货上市仪式中，证监会主席吴清表示，5年期人民币国债期货在香港正式落地，“时机恰当、条件成熟”。长远角度观察，该品种的落地和深化将进一步充实离岸人民币使用场景，强化香港全球离岸人民币业务枢纽职能，也将进一步优化金融服务实体经济的效能。将来，支持香港推出更多人民币计价结算的期货产品，构造更加多元的资产生态。
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