北京时间8月5日晚上，SpaceX股票开盘时大幅下跌10%。公司近期公布的首次财报中显露，尽管二季度营收呈现显著增长，但资本支出却远超市场预期。
从短期交易角度看，8月6日那波首批解禁股的涌出，成为打压SpaceX股价的一个重要原因。在当地时间8月6日，符合解禁条件的SpaceX内部人士与全体员工持股中，有20%（即约9.115亿股）能够进行交易，折算成8月4日的收盘价125.33美元，大约值1140亿美元市值，这相当于整个IPO流通盘的1.4倍以上。
在写作完成时，SpaceX股价在115美元附近波动，对比135美元的IPO发行价已经下跌了接近15%，对比6月的盘中最高点跌幅接近50%。自上市不足两月，股价从高点几乎腰斩，市值损失超过万亿美元，空头持仓数量激增——这家商业航天领域的巨擘正面对其上市以来最严苛的估值挑战。
公司CEO埃隆·马斯克对此似乎并不在意。他此前在社交媒体上预言：“如果我们达到目标，SpaceX的价值将超越地球上所有其他加起来的总和。”
马斯克的远大志向并非只集中在火箭和卫星互联网领域，但投资者是否愿意为这些宏大的叙述支付代价，则是另外一回事。除了星链，AI基础设施和火箭发射业务仍在持续亏损；商业航天领域的竞争格局不断加剧；8月首批解禁股将进入市场，供给压力无法回避……多重因素合在一起，使得SpaceX股价的短期波动依然明显。
8月6日迎来首次解禁股考验
有位北美小型对冲基金的首席投资官评论道：“等8月更多股票解禁后出来，就算SpaceX宣布成功登月，甚至月中挖到了金子，市场上也没有那么多钱来承接这些股票。”从短期交易角度来看，8月6日的那波解禁潮是压低SpaceX股价的一个关键因素。
在当地时间8月6日，首批符合解禁条件的SpaceX内部人士与全体员工持股中的20%（约9.115亿股）将可以进行交易，这一数量相当于整个IPO流通股的1.4倍以上。即使市场需求保持稳定，供给端的压力也将迅速增加至当前水平的两倍以上。
实际上，在SpaceX上市之初，可交易的股份数量非常有限，IPO时发行的流通股份仅占总股本的不到5%，这种稀缺性在很大程度上支撑了初期的高估值。
根据SpaceX分阶段的限售协议显示，自上市180天后，内部股份将逐步解禁完毕；365天后，马斯克及特定投资人持有的股份将全部解禁完毕；另外，IPO中为特定员工预备的5%的股份完全不受锁定期限制。到今年12月初，SpaceX的可流通股份总数将从目前大约6.39亿股骤增至53.3亿股，是现在数量的七倍多。随着流通盘逐步扩大，预计SpaceX股价在未来半年内都将围绕供给释放与估值消化进行波动。
在解禁压力下，针对SpaceX的看跌操作也持续增加。据金融分析公司S3 Partners统计的数据显示，截至7月29日，大约有2.193亿股SpaceX股票处于被做空状态，占流通盘约34%，空头总金额约为246亿美元。而在7月初这一数字大概是4000万股。
庞大的AI资本开支引发市场担忧
从基本面角度看，SpaceX公布的首次季度财报表现好于市场预期。得益于星链卫星互联网业务及AI业务的快速成长，公司季度营收接近翻倍。截至6月30日的2026年第二季度，SpaceX营收同比增长92%达到约78亿美元，超过市场预期的69亿美元。同时公司亏损程度有所收窄，二季度净亏损为5.41亿美元，与去年同期相比亏损减少了大约46%。
不过，巨额资本开支仍然是推动SpaceX目前亏损的主要原因。在二季度，SpaceX的资本开支高达183.69亿美元，环比大幅度提升了82%，其中大约158亿美元被投入到了AI领域。公司管理层同时提醒，接下来两个季度SpaceX的资本开支都将维持在较高水平。这使得投资者感到担忧，财报发布当天，SpaceX盘后股价一度下跌7%。
在SpaceX的三项主营业务中，星链是唯一实现盈利的业务，它为火箭发射和AI部门提供了资金支持。并且，SpaceX的估值溢价
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