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*此图由AI生成
作者| 史大郎&猫哥
来源| 是史大郎&大猫财经Pro
湖北前首富艾老板锒铛入狱，案由竟是涉嫌非吸。这位曾经的千亿富豪落马，或许并不令人意外，毕竟其事业下滑轨迹已持续七八年之久了。
艾老板执掌的当代集团旗下，分布着3家上市公司，其中声名最为显赫的是人福医药。而这款家喻户晓的产品杰士邦避孕套，却不少人误以为是外国货，实则源自艾老板28年前的一项战略布局。
1993年，艾老板创办人福医药。当时业内多走仿制药的捷径，唯有他坚持专注刚需且高壁垒的麻醉药市场。这一决策被证明极为明智，人福医药迅速拿下全国60%的麻醉药市场份额，毛利率高达85%，堪称印钞机器。
短短三年，公司成功实现上市。艾老板一度成为众人艳羡的胜利者。
进入1998年，艾老板又启动避孕套项目，即杰士邦。这版业务同样盈利丰厚。然而在2006年，他做了一项让市场颇感意外的决定：将杰士邦以1.6亿元的价格出售给澳洲企业安思尔。
当时他的考量非常清晰，意图集中资源深耕麻醉药核心业务。两性健康市场固然前景广阔，但与主业关联度不高，于是果断选择舍弃。
从后见之明来看，这一决策完全合乎逻辑。人福医药后续的盈利能力持续增强，发展态势良好。
然而好景不长，二十年的顺境之后，艾老板似乎开始飘飘然。2017年，已届花甲之年的他突然展现少年心性，经营风格发生180度大转弯，掀起一场狂热的扩张热潮。短短数年间，斥资600多亿元进行收购，涉及8家医药企业、6个文旅项目、9家文体公司以及7家金融机构，更投入70亿元涉足足球领域。
其中颇为惹眼的是，当初以1.6亿元卖出的杰士邦公司，他又花了42亿元回购回来。原本由澳洲安思尔接手后的杰士邦持续盈利，最终又以高价售出，盈利程度到了令人咋舌的地步。
如今回望，艾老板的这一系列收购决策，显然是逆势而行。自2016年起，国家开始整治影子银行、推动去杠杆进程。
艾老板支撑收购的资金从何而来？最初依靠借贷，公司负债规模从200亿元一路攀升至400亿、600亿元。后来开始挪用上市公司资金，单是2021年，从人福医药抽调的款项就高达82亿元，而当时公司总资产仅有130亿元。
即便如此，资金依然捉襟见肘。于是长各式理财产品应运而生，艾老板宣称保本刚兑，筹措了几十亿元。
尽管获取了部分资金，但面对巨额亏损，依然杯水车薪。收购来的资产大多无法产生效益。
最终，债务压力迫使艾老板只能选择变卖资产。涉及股权的投资几乎全部处置完毕；旗下三家上市公司尽数转让给国资；40多亿元购入的杰士邦，转手卖出时仅收回20多亿元，上个月刚刚完成交易。
但债是高位时累积的，平均利率超过10%；资产是低位时出售的，勉强覆盖部分利息成本。
如今艾老板身陷囹圄，债务总额高达800亿元。面对如此天文数字般的债务，又该从何处筹措还债资金呢？
因此可见，即便身家数百亿，一旦倾覆速度也极为惊人。
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