财联社8月7日讯（编辑 夏军雄）8月6日杰富瑞发布的研报中，对闪迪维持“买入”评级，不过将12个月目标价从之前的3000美元下调到1750美元。
该行分析，闪迪短期盈利增长最快的时期或许即将结束：NAND价格涨幅开始放缓，bit出货增速放缓，Edge市场还存在库存提前增加的潜在风险。不过人工智能（AI）推动的数据中心存储需求、长期客户合同以及高带宽闪存等新技术，仍在支撑公司的长期增长逻辑。
注：bit是指NAND卖出的实际存储容量，衡量需求规模的指标；Edge是边缘计算市场，主要包含手机、PC等终端设备的存储需求。
业绩超出预期，但增长越来越依赖NAND价格
闪迪2026财年第四财季（自然年2026年第二季度）表现突出，营收为89.65亿美元，环比增长51%，同比增长372%，明显高于市场预期的84.79亿美元；调整后每股收益达39.25美元，同样显著超出市场预期的34.96美元。
然而，杰富瑞指出，这轮增长中大约三分之一来自出货量增加，约三分之二来自价格上涨。季度NAND bit出货量环比增长约13%，略低于市场预期的16%；ASP则环比增长约33%，高于市场预期的31%。
这说明闪迪盈利的大幅增长很大程度上建立在NAND价格急剧上涨的基础上。
作为典型的周期型半导体产品，NAND盈利对供需关系和价格高度敏感。行业供应紧张时，产品价格上涨能迅速提升利润率；反之，一旦供给恢复或需求放缓，盈利也可能快速下降。因此，市场更关注价格上涨能否持续。
闪迪6月季度毛利率达到84.6%，远超市场预期的79.6%；运营费用仅4.84亿美元，低于市场预期的5.96亿美元，推动营业利润率升至79.2%。季度净利润达61.62亿美元。
数据中心业务增长迅猛，逐步取代传统终端成为主要引擎
从业务结构来看，AI数据中心正在成为闪迪最重要的增长来源。
6月季度，闪迪数据中心业务收入为29.8亿美元，环比增长103%，主要得益于TLC企业级SSD持续强劲以及BiCS8 QLC Stargate平台开始贡献收入。数据中心收入约占公司总营收的33%。
值得关注的是，数据中心占闪迪bit出货量的比例已经从一年前的12%上升至本财年结束时的38%。杰富瑞认为，未来数据中心将取代Edge成为公司最主要的长期增长推动力。
相比之下，目前收入规模最大的Edge业务存在一定风险。该业务季度收入达54.3亿美元，环比增长48%，约占闪迪总收入的61%，增长主要来自智能手机平均存储容量提升及PC配置升级。
但杰富瑞指出，Edge业务可能存在较为激进的库存建立。换句话说，下游厂商可能在NAND价格持续上涨、供应偏紧的环境中提前采购，一旦补库存完成，当前的强劲需求可能转化为未来几个季度的增长压力。
消费业务已经首先表现出高价格的副作用，季度收入为5.56亿美元，环比下降32%。杰富瑞称，价格上涨开始压缩消费级市场规模，价格传导速度也明显落后于企业级市场。
9月季度释放减速信号，ASP涨幅从33%降至8%
相较于6月季度的强劲表现，令杰富瑞转向谨慎的是闪迪对9月季度的展望。
闪迪预计下9月季度营收约105.5亿美元，环比增长18%，低于市场一致预期的108.15亿美元。杰富瑞预计，bit出货量仅环比增长约10%，低于市场原先预期的13%；ASP预计增长约8%，同样低于市场预期的13%。
与6月季度ASP环比增长33%相比，这一变化意味着NAND涨价最快的阶段已经过去。
毛利率指引也从84.6%下降至84.
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