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来源：金十
周四，韩国股市延续反弹态势，基准Kospi指数盘中一度攀升4.8%，自7月30日低点起已累计上涨约22%，技术上被视作进入牛市区域。
本次上涨的驱动力主要来自大型存储器芯片制造商。作为指数权重股，三星电子和SK海力士股价均劲升超过5%，重新占据了韩国股市反弹的核心位置。
全球科技股的AI投资逻辑正逐步重新获得资金的认可。大型科技公司最新公布的财报持续展示出巨额AI资本支出，这为市场对科技硬件需求的信心再度添柴加薪。
与此情形迥异的是7月发生的一幕。当时，杠杆化的芯片股头寸遭遇集中平仓，导致交易暂停，并令韩国散户投资者数十亿美元财富付诸东流。
近期韩国政府收紧了个股杠杆ETF相关措施，加之投资者减少融资交易，市场的去杠杆压力得以逐步舒缓，为股价企稳构筑了基础。
Life Asset Management首席执行官姜大源（Kang DaeKwun）评论道：“去杠杆期间，市场跌幅过重，当前的反弹伴随资金流趋于稳定，应属于自然回调过程。”
不过，姜大源亦指出，若AI投资叙事与美债利率走势无法获得一定程度的稳定，韩国股市恐难以支撑持续上涨。
美国最新公布的通胀数据同样成为本轮反弹的关键催化剂。周三公布的CPI数据表现温和，市场对美联储加息的担忧有所消散，为美国上市芯片企业注入支撑。
与此同时，市场预期三星电子和SK海力士即将公布股东回报计划，这一预期在过去数个交易日里持续提振投资者信心。
Fundstrat Global Advisors的分析显示，随着韩国权重存储器芯片制造商强势回归，韩国股市的反弹或许仍有空间得以延续。
该公司技术策略主管马克·牛顿（Mark Newton）表示，iShares MSCI韩国ETF受三星电子和SK海力士股价上涨推动，已突破一个关键技术位，这改善了韩国股市的短期前景。该ETF的最新走势确认了一种反转形态，牛顿称之为“技术层面上颇具吸引力，或能推动短期内继续走高”。
更值得关注的信号或来自存储器芯片股本身。在近期科技板块抛售中承受最大冲击后，存储器芯片股自6月以来首次显现出跑赢更广泛科技板块的势头。
牛顿将这种现象称作“短期内存储器在科技板块中的利好信号”，并补充称，该板块似乎是科技领域中最后几个开始转涨的主要板块之一。
这对韩国而言尤为关键，因为三星电子和SK海力士对韩国股市具有举足轻重的影响力。Fundstrat指出，韩国市场的反弹与存储器芯片复苏的合并，正在拓宽向科技板块轮动的路径——即便部分美国大型科技股依旧挣扎。
尽管短期内看好市场前景，牛顿同时发出警告，若美国国债收益率和美元在本月晚些时候再度攀升，这波涨势可能失去动力。但就目前而言，他表示韩国和存储器芯片股“似乎是短期内配置风险偏好的正确选择”。
尽管7月遭遇剧烈抛售，Kospi今年以来仍累计上涨超过60%，这波涨势主要得益于散户投资者的推动。然而，该指数目前仍比6月底的峰值低约24%。
7月的暴跌幅度高达22%，创下全球金融危机以来Kospi表现最差的单月记录。外资也没有完全逆转此前的撤资趋势，今年以来累计从韩国股市撤离超过1000亿美元。
海外资金抽离的重要背景，是市场此前估值过高、交易过于拥挤。但股价大幅调整后估值显现出吸引力，已开始吸引部分海外基金重新纳入投资组合。
芯片行业本身正面对愈发激烈的竞争，这给存储器股的快速反弹增添了变数。不过从短期需求端来看，市场基本面依然保持稳固。
人工智能正从传统应用向更多新场景扩张，AI在日常生活中的普及进一步推高了对芯片的需求。特别是AI代理和物理AI的发展，正在驱动存储器需求快速增长。
Baillie Gifford新兴市场股票投资专家张倩（Qian
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