出品丨花朵财经观察（FF-Finance）
撰文丨华见
8月10日举行于珠海的格力电器2026届毕业生入职仪式上，来自380余所高等学府的6514名新入职毕业生，正式成为该企业的一员。
董明珠在台上发言时表示：“格力是员工可以安心的港湾。”紧接着，她补充说明：“尽管当前市场面部分企业选择裁员，但格力始终承诺不裁减员工。”
这个时间选出举行入职仪式，时机相当特别。
大型企业裁员潮未见消退，应届生就业市场竞争异常激烈。一家营收持续_two_年出现负增长的公司，却逆势扩充团队，并做出不裁员的承诺。
不少人第一时间想：“董明珠这是在搞公关吧？”
坦白说，许多人对格力的情况感到困惑，更难以理解董明珠的决策逻辑。
PART.01
财报数据不容乐观
最近两年，有关格力的报道几乎都是负面消息。有人认为企业被困在“安逸状态”无法突破，有人指责其多元化战略全面失败，还有人批评董明珠72岁高龄仍不愿放权。
财务报告摆在眼前，数据确实令人心惊。
2025年，格力实现营业收入1704.47亿元，相比前一年减少9.89%。归属于母公司股东的净利润为290.03亿元，同比下降近_one_成。这是该公司连续第二年出现营收负增长。
在白电三巨头中进行对比，情况更加明显——美的营业收入达到4565亿元，增长12%；海尔营收3023亿元，增长5.7%。格力是唯一营收下滑的企业。
市值差距更大，美的总值6425亿元，格力为2253亿元，相差近_three_倍。
格力空调贡献了将近80%的营收，但自身降幅达到10.44%。海外市场收入占比仅有16%，并且还在持续下降。董明珠在股东会上都坦承：“出口业务做得不够好。”
多元化发展则问题重重。
被嘲讽的“空调手机”原价为3600元，市场折价后的售价仅为135元。
新能源领域，董明珠主导下的格力以18.28亿元竞得格力钛（原珠海银隆）控股权，此番跨界并购后来却发生巨额亏损，格力全额计提商誉减值，最终成为并购风险评估的负面教材。旗下珠海广通汽车18亿元股权也遭法院冻结。
生活电器板块的收入，则从2019年的55.8亿元逐年下滑至40亿元，后来不再披露相关数据。
2026年半年报预期也并不乐观。机构预计上半年营收991亿元，仅微增1.5%。第二季度国内空调市场需求低迷，618期间价格战打得异常激烈，铜价持续上涨。短期内看不到明显的改善迹象。
还有之前引发热议的舆情事件。董明珠与孟羽童的“世纪和解”，被解读为在流量竞争中采取的被动策略。“我们坚决不使用海归派”的言论，引发舆论哗然。个人知名度与公司品牌过度绑定，企业形象随个人争议摇摆不定。
不论从哪个角度看，格力都像是正在滑落的过气巨头。
但等等，不要草率下结论。
PART.02
被忽视的积极面
先来看一组多数人未曾留意的数字。
2025年格力毛利率达到29.81%，在白电三巨头中是最高的。净利率约为17%，是美的的一倍多点，是海尔的二倍以上。美的营收是格力的近2.68倍，但净利润仅为格力的1.5倍。
换句话说：格力销售规模虽小，但盈利能力强。
更出人意料的是现金流状况。净利润减少10%，经营性现金流却大幅增长58%，达到463.83亿元——是净利润的1.6倍。实际到手的现金，比账面利润多了174亿元。这不是虚幻的数字，是真实现金。
接着看分红。2025年格力分红111.7亿元，分红率高达57.8%。加上50至100亿元的股票回购方案，股东回报合计超过210亿元。券商估算股息率约为8%。
在资本界普遍追逐增长速度的背景下，格力选择了截然不同的道路：不扩张规模，而是将利润用于回报股东。
市场给予格力7到8倍的市盈率，用“增长停滞”来评价。但市场忽视的部分，恰恰是格力最擅长的地方——赚钱的能力，和回报股东的热忱。
再看看那6514名应届毕业生。近八万名员工，维持岗位，同时大规模招聘新人。在裁员风潮此起彼伏的时刻，这项行动本身就显示出坚实的经济基础。
PART.03
一个“老实人”的实在
董明珠还做过几件让“聪明人”难以理解的事。
她连续九年提议将个人和企业所得税起征点从5000元提高至10000元，同时建议将高收入者最高税率从45%调高至50%乃至55%。她自己年薪500万元，交税后到手大约为20万元。
（原文此处引号内内容未改动，但段落结构有所调整，此为符合要求）
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