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搜狐财经 汪梦婷报道 8月12日，财通福鑫定开混合（501046）继续停牌状态。这是上交所8月11日作出盘中临时停牌的决定，原因在于二级市场上该基金价格严重高于基金份额净值，并且出现极大幅度溢价。
财通福鑫定开混合的停牌，是二级市场溢价泡沫被新规戳破后显现的一个案例。此前被市场爆炒的高溢价LOF基金纷纷遭遇全面重挫，全球芯片LOF（501225）8月10日出现一字跌停，国投白银LOF（161226）则收跌6.77%，原油LOF这类QDII基金也跟着同步大跌。
引发这场大跌的导火索是8月7日沪深交易所公布的两份上市开放式基金（LOF）退市制度征求意见稿。这两份新规明确指出，商品期货LOF、QDII LOF最晚要于2027年12月31日前终止上市，而连续60个交易日场内资产净值低于1000万元的LOF也应退出市场。
在新的规定下，国内LOF市场将掀起一场“出清潮”。全市场超四分之一、规模总计超240亿元的QDII及商品期货LOF，加上上百只微型基金，都将正式进入退市流程。
高溢价套利玩法终结
新规公布后，不少参与LOF折溢价套利的投资者纷纷感叹：“本来一个账户一年还能赚几千块，现在彻底没门路了。”
一位长期从事LOF折溢价套利的投资者透露，场内高溢价实际上是供需关系的一种自然表现。外汇额度有限制，申购通道也关闭了，场内筹码供不应求，价格自然就高于净值。
“如果某个工具因为有人能利用规则赚钱，最终又选择取消这个工具，那么普通投资者失去的可能不只是这个产品，也是一种通过认知差来获利的途径。”这位投资者说。
在他看来，退市的根本原因并非简单为了“保护散户”。外汇额度在短期内难以放开，清退产品是最直接的处理方式，“但这也将全球化配置的成本转嫁到了普通投资者身上”。
“本该买者自负，实际按闹分配，从分级B到原油宝再到白银LOF，都逃不过这个魔咒。”投资者表达了自己的看法。2020年底，分级基金在经历多次溢价纠纷后，监管要求其全面整改退场。同年4月，中国银行“原油宝”发生的穿仓事件，导致投资者不仅亏掉全部本金，还得倒欠银行钱，最终以赔偿方案了结此事。
今年2月国投白银LOF引发的争议，在一定程度上推动了此次新规的出台。监管在征求意见稿中明确表示，完善相关安排，正是为了健全LOF退出机制、防范高溢价炒作风险、保护投资者合法权益。
“在国投白银基金事件之前，各类QDII LOF基金就经常成为市场炒作溢价的对象，比如各种美股LOF、原油LOF等等。所以在商品期货之后，QDII LOF最终被清退也是早有预料的。”上述投资者指出。
从产品设计角度来看，LOF高溢价的根源在于其机制缺陷。LOF采用现金申赎方式，T+2日以上才能完成份额交收，套利行为严重滞后。当商品期货LOF受期货交易所持仓和开仓限制，QDII LOF受外汇额度限制时，场内份额无法通过套利机制及时扩大，价格自然偏离净值，这也是高溢价反复出现的根本原因。
随着新规的落实，场内QDII LOF溢价衍生出的申购套利和赎回套利，以及利用多账户突破申购上限的“拖拉机”套利方式，都将随之消失。
而QDII ETF受此次新规的影响相对有限。ETF的套利更多依赖机构参与，散户通常只能在二级市场买卖，溢价率整体低于LOF。QDII ETF依然是普通投资者参与海外市场的重要工具。
不过，问题在于QDII ETF同样面临外汇额度限制。多家QDII ETF也已限制大额申购，套利空间同样受限。此外，部分QDII LOF退市后，场内缺乏可以替代的ETF产品。
多位投资者提到美元债LOF、美国REIT精选LOF、印度基金LOF、原油LOF等品种，这些底层数据各有特色，目前还没有对应的场内ETF产品可以替代。
更深层次的担忧是，这会不会只是一个开始。“长期看，未来会不会出现更多限制？我也说不准。”一位投资者表示。
征求意见稿列出了两种退市情形，涉及三类产品。125只LOF面临退市
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