◎记者 刘逸鹏 8月14日晚间，贵州茅台披露了2026年半年报。报告显示，上半年公司实现营业总收入922.78亿元，同比增加1.3%；归属于母公司股东的净利润为445.17亿元；6月末的现金余额达到1848.11亿元，较年初提升了46.18%。有业内专家指出，即便白酒行业普遍面临压力，贵州茅台上半年依然展现出稳健的发展态势。这得益于公司不单纯看重各项指标，而是坚定地以“稳”来追求“效”，并将稳健经营与市场化改革紧密结合。这一表现也表明，公司正逐步迈向健康、稳定和可持续的高质量发展道路。
上半年贵州茅台营业总收入能够实现正增长，核心在于茅台酒起到了关键的稳定作用：报告期内，茅台酒创造了777.24亿元的营收，同比增长了2.82%。今年初至今，贵州茅台坚持将消费者放在首位，运用产品体系调整、运营模式转变、价格机制市场化等一系列措施，有效维护了茅台酒业务的健康运营。
从产品角度看，茅台酒的全系列产品回归到“金字塔”型的产品结构，以飞天茅台作为基础，精品和生肖茅台构成中间层级，而陈年和文化系列则位于顶端。不同层级的酒品依据其价值属性来满足各类消费需求。在定价方面，公司构建了“随行就市，相对稳定”的自营体系产品零售价格动态调整机制，确保零售价格能与市场情况紧密对接，实现“量价平衡”。在运营层面，公司聚焦“以消费者为中心”，重构了“自售+经销+代售”等多维协同的运营模式，有效拓宽了消费者的覆盖范围。
业内分析人士认为，贵州茅台的业绩基本面依旧稳固。今年实施的各项措施，更多是为了保障企业能够行稳致远，而非追求短期的大幅增长。这份“稳中有进”的经营成果，不仅验证了公司长期战略的前瞻性，更体现了其主动贴近消费者、深耕价值市场的发展思路，展现了头部企业的稳健经营特质。i茅台带来的结构性增量，则是贵州茅台市场化改革开始显现成效的直接象征。上半年，i茅台实现了402.64亿元的销售额，同比激增274.18%，其增速超越了第一季度267.16%的水平。据估算，2026年上半年i茅台营收在公司总收入中占比达到了43.63%，这一比重已十分显著。i茅台收入的增长，主要得益于其销售渠道的突破所带来的结构性增量逐步实现。根据贵州茅台2025年度股东大会的信息，到今年5月31日，i茅台累计注册用户数已达9615万，今年新增用户约1667万，成交订单总数约713万笔。有观点认为，i茅台持续投放飞天产品等，为业绩带来了持续增量，在行业周期性调整的当下，不仅起到了稳定基本盘的效果，从长远看更将作为贵州茅台市场化改革的核心载体，持续服务于真实消费需求，维护健康的市场环境。
此外，在行业普遍承压的背景下，现金流成为衡量酒企竞争力的重要标准。6月末，贵州茅台的现金余额为1848.11亿元，较年初增加了46.18%，公司资金储备丰厚，流动性强，构成了应对不确定性的坚实后盾。
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