圣泉集团2026年成为PCB产业链上的热门股票，二季度股价最大涨幅达到了160.89%，引起了资本市场的高度关注。8月14日晚上，圣泉集团公布的2026年半年报显示，上半年公司实现营业收入60.85亿元，增长了13.73%；但归母净利润为4.47亿元，下降了10.68%。
股价大幅上涨，但业绩却是“增收不增利”？然而，深入分析公司财报会发现，利润下滑并非由于经营不善，而是因为两笔总计约1.12亿元的股份支付费用影响了利润。如果剔除这个因素，公司的实际盈利能力仍然实现了稳定增长。
股份支付费用“隐藏”了盈利实质
圣泉集团主要经营化学新材料和生物质新材料、新能源相关产品，是一家高新技术企业。其产品包括合成树脂、先进电子材料及电池材料、生物质化工原料三大类。在这三大板块中，酚醛树脂和呋喃树脂的产销量在国内居于首位，在世界范围内也处于领先地位。这些产品广泛应用于汽车、风电、集成电路、轨道交通、航空航天等多个行业。
上半年，尽管化工原料价格大幅波动，下游需求也呈现结构性分化，但公司三大板块的营收都实现了增长。
先进电子材料及电池材料板块增长最为显著，实现了营收10.39亿元，同比增长22.93%；销量4.70万吨，同比增长17.21%。合成树脂板块作为公司的“稳定器”，上半年实现营收32.26亿元，同比增长14.81%；销量42.07万吨，比去年同期增长7.39%。生物质产品实现营业收入5.42亿元，同比增长5.04%；销量13.51万吨，同比增长0.79%。
虽然三大业务全面增长，但账面利润却出现了下滑。财报表明，2026年上半年，公司确认的股份支付费用高达1.12亿元，其中2025年员工持股计划股份支付费用约1.06亿元，2022年限制性股票激励计划费用约542.83万元。这笔非经常性费用直接影响了公司利润。
“扣除股份支付费用后，公司归母净利润为5.29亿元，同比增长4.30%；扣非归母净利润为5.27亿元，同比增长8.20%。”圣泉集团表示。
PPO/OPE满产满销
上半年，公司营收增长的主要动力来自备受市场关注的先进电子材料板块。圣泉电子材料公司上半年实现营收3.02亿元，同比增长47.62%；净利润8239.08万元，同比增长63.83%。
“随着AI服务器、交换机及数据中心网络的持续升级，向高速率、低损耗、高可靠性方向发展，高速覆铜板及配套封装基板对低介电树脂的需求不断扩大，为公司低介电材料业务提供了强劲的增长动力。”圣泉集团表示。
公告中透露，2026年上半年，公司核心产品PPO/OPE基本实现了满产满销。这些产品已经通过了多家国内外头部CCL及PCB厂商的性能认证，并实现了稳定批量出货。ODV作为M8/M9级超低损耗碳氢树脂，已经通过了多家国内外头部覆铜板厂商的性能认证，并可稳定批量出货。BCB苯并环丁烯树脂目前处于小批量供货阶段。
为了满足市场需求，公司正在加快产能建设。其中，2000吨/年PPO/OPE树脂共线项目预计2026年9月份建成投产。此外，公司还在规划1000吨/年高端碳氢树脂扩产项目。1.1万吨/年芯片封装用特种环氧树脂产业化项目也在稳步推进，预计2027年上半年形成新增产能。
值得注意的是，随着7月份公司产品的提价，下半年业绩的弹性有望进一步释放。公司已经对PPO、PPE、OPE、MPPO等电子级树脂产品实施了价格上调，整体涨幅为15%—20%，新价格从7月13日开始正式生效。随着三季度涨价政策的实施，公司电子材料板块的盈利能力有望进一步提升。
作者：赵彬彬
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