财联社8月16日讯（编辑 卞纯）上个月经历显著回调，美国存储巨头美光科技股价目前依旧比6月下旬的高点低了大约20%。即便如此，该股自年初起已经实现了超过两倍的涨幅，这个表现远远超过了标普500指数约14%的年度增长幅度。
美光眼下正感受到竞争对手的强大压力：有近期的报告显示，中国发展迅猛的存储企业长江存储，其NAND闪存出货量已经超过了美光。
不过，存储芯片市场的供需状况依然非常紧张。有消息透露，由于人工智能（AI）领域需求急剧增加而供应跟不上，美光2027年的绝大部分产能已经安排妥当。
这种情况让不少人开始思考，围绕美光科技的这个表现，会不会是另一个即将反转的存储周期？
美国TMT行业的投研公司New Street Research的分析师Pierre Ferragu在周五发布的一份研究报告里提到，投资者们关注的问题可能不对，并且他相信美光科技的股价还有很大的上涨空间。
Ferragu将美光科技的股票评级从原先的“中性”调整为“买入”，并且把目标价大幅提升至1250美元。这个目标价比美光科技的最新收盘价高出超过28%。上周五，美光股价上涨了2.3%，收报于971.66美元。现在，美光的市值大约在1.1万亿美元。
该研究机构预测，到2030年，美光科技的资产负债表上现金余额将超过6000亿美元，每年的自由现金流将会突破1500亿美元。
Ferragu对未来的展望是，到2030年，美光的市值或许能达到2万亿到3万亿美元。他认为，这意味着市场目前对这家公司的长期盈利能力估计得严重不足。
颠覆传统存储周期模式
过去很长一段时间里，存储芯片市场都处于一种盛衰交替的周期之中。当需求增长时，价格就会飞涨；而当存储芯片企业扩大生产规模，就容易出现供应过剩导致价格大跌的状况。
但Ferragu的看法是，人工智能正在打破这种旧的模式。
人工智能已经从数量和品质两个层面，深刻影响了存储芯片市场的需求结构。高带宽内存（HBM）不再仅仅是“更多的DRAM”，而是昂贵AI加速器中不可或缺的部分，英伟达、谷歌、亚马逊、Meta这些大公司都需要大量的高性能存储解决方案。
据New Street Research的预测，最终人工智能将占存储需求的近三分之二。研究机构预计，即使到了2030年以后，存储需求仍将以每年大约15%的惊人速度增长，而历史上这一数字大约只在10%左右。
Ferragu强调，与价格大幅波动的DRAM不同，HBM具有更强的周期抗性，理应享有更高的估值。HBM在技术上更为复杂，相比普通的DRAM它消耗更多的晶圆生产能力，并且需要运用到先进的封装技术。
这就意味着，增加HBM的产能并不是一件简单的事。人工智能不断推动着HBM需求的增长，而HBM的生产则限制了厂商供应传统存储芯片的灵活性。
这正是本轮存储芯片短缺可能比过去任何一次周期都持续时间更长的其中一个重要原因。
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