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报告摘要
9月港股通&恒生科技调仓规则计算：依据现行规则推算，本次预计将有38家公司获得港股通交易资格，天数智芯有望被纳入恒生科技指数。在港股通方面，预计37家公司将通过定期调整于9月7日加入，候选公司主要分布在科技、先进制造和医药板块。恒生科技指数方面，9月季度检讨仍维持现行30只成分股的规则；若天数智芯最终被纳入，原则上会同步发生相应成分股的剔除。最终名单还需以相关机构的正式公告为准。
港股通纳入后的股价表现：回顾2021年至今的历史数据，港股通纳入后股价并未显现出稳定的上涨趋势。所有样本数据显示，入通次日、一周后及两周后的上涨概率分别为48%、46%和45%，均接近五成；一个月后略微提升至48%，整体增幅并不显著。由此可见，入通事件本身并不构成直接的上涨信号，其更多体现在投资者范围的扩大和潜在资金渠道的拓宽。对于本轮的候选公司来说，后续股价走势仍需结合南向资金的增持情况、公司基本面变化及市场环境等多重因素综合判断。
恒生科技调仓的股价效应：通常在调入前一个月股价便会呈现上涨。历史数据中，纳入公司的股价从T-30至T-10平均上涨了9.9%，剔除公司的股价从T-30至正式生效日平均下跌了10.4%。正式生效后，纳入和剔除样本的股价均出现短期回落。恒生科技指数的调仓并非“纳入后持续上涨、剔除后持续下跌”这么简单，而是市场预期交易提前展开，生效后资金逐步实现，股价重新回归市场和基本面定价。
如何审视恒生科技修订方案以及施行后的最新恒生科技名单预测？
恒生科技指数改革的核心是拓宽广义科技的覆盖范围，并在市值选股外加入收入增长的考量维度。咨询方案拟废除五个指定的行业限制，转而根据科技主题业务暴露来识别候选公司；科技子主题数量由16个扩充至24个，其中人工智能提升为一级主题。同时，成分股数量计划从30只增至50只，构建“40只市值组+10只收入增长组”的双重选股机制，以更好地覆盖中等市值、高收入增长的科技公司。
改革将增强恒生科技对人工智能、先进硬件和机器人等产业科技的代表性，但指数属性的改变预计是逐步的而非突变的。模拟结果显示，先进硬件成分股数量从5只增加至15只，人工智能成分股从3只增加至6只，数字平台及解决方案的数量占比由46%降至28%；然而，原30只成分股的总权重仍维持在88.5%。短期内需关注新增公司的被动配置需求，从中长期看，恒生科技指数有望逐步发展为涵盖平台经济、人工智能、先进制造和前沿科技的综合性港股科技基准。
风险提示：名单预测可能与实际结果存在出入；恒生科技指数改革方案尚在咨询阶段；被动资金测算与实际调仓规模可能有差异；市场波动可能掩盖调仓事件本身的价格影响。
报告正文
如无特殊说明，本报告的数据源自Wind。
一、9月港股通纳入及纳入效应预测
（一）港股通：预计38家公司获得南向交易资格
港股通的定期调整主要依据恒生综合指数的检讨结果，每年3月和9月是名单集中调整的常见时间。除此之外，新上市公司、A+H公司以及由第二上市转为主要或双重主要上市的公司，还有可能通过快速纳入等途径获得港股通交易资格。
预计有37家公司将通过定期调整在2026年9月7日加入港股通。候选名单中科技公司、先进制造业和医药企业占比较大，同时还包括黄金、食品和化工等行业，港股通可投资标的的行业覆盖进一步扩大。港股通纳入仅代表南向交易权限的开放，不代表所有候选公司都能得到同等的资金配置规模。
（二）港股通调仓效应：入通只是开启了交易途径，股价上涨并非必然结果
港股通纳入与指数纳入之间存在本质上的差异：前者主要是为内地投资者开启交易途径，并不会直接引发与指数权重相联系的被动配置需求。因此，纳入能够扩展股票的潜在投资者范围，但新增交易资格是否能进一步转化为实际买盘，仍然要看公司的基本面、市场状况以及南向资金的偏好。
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